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升騰資訊的pos機(jī)好用嗎
新北洋:業(yè)績符合預(yù)期 金融及物流表現(xiàn)靚麗
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類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：姜國平 日期：2017-04-10
事件:
公司發(fā)布2016 年年報(bào):實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.35 億元,同比增長35.03%; 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.27 億元,同比增長54.22%。
金融及物流表現(xiàn)靚麗,營業(yè)外收入提振業(yè)績
在公司的收入結(jié)構(gòu)中,金融及物流行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入10.66 億元,同比增長93.17%表現(xiàn)靚麗;傳統(tǒng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入5.69 億元,同比下滑13.62%。業(yè)績增速顯著高于收入增速主要是收到博縱科技業(yè)績補(bǔ)償款和非公開發(fā)行中未認(rèn)購股份的投資者的違約金合計(jì)4978 萬元以及轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備金的影響所致。同時計(jì)提搏縱科技5128 萬元商譽(yù)減值損失對業(yè)績帶來一定拖累。
金融領(lǐng)域整機(jī)模塊雙受益,高增長可期
智慧柜員機(jī)市場,公司是關(guān)鍵模塊核心供應(yīng)商,隨著更多銀行采購?fù)七M(jìn)有望持續(xù)高增長。硬幣兌換機(jī)產(chǎn)品隨著“硬幣輔幣化”的政策推進(jìn)有望在2016 年翻倍增長的基礎(chǔ)上維持高增長。受益于央行2017 年底地市級及地方性銀行全部網(wǎng)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)全額清分的政策到期以及進(jìn)入新一步更換周期的刺激,公司清分機(jī)業(yè)務(wù)有望回暖,業(yè)績貢獻(xiàn)和避免商譽(yù)減值損失雙受益。
物流領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢明顯,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加強(qiáng)細(xì)分領(lǐng)域拓展
物流領(lǐng)域:智能快件柜公司采取融資租賃銷售等合作舉措,繼續(xù)保持豐巢主要供應(yīng)商的地位;便攜打印機(jī)、面單打印機(jī)等產(chǎn)品通過與主要的物流公司合作實(shí)現(xiàn)收入快速增長。隨著物流快件柜海外市場的打開以及更多客戶的拓展,在物流巨頭完成資本化的背景下,物流行業(yè)預(yù)計(jì)將維持高速成長態(tài)勢。傳統(tǒng)業(yè)務(wù):公司在零售/餐飲等領(lǐng)域下滑的同時,積極拓展合同維保及耗材銷售等運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)快速增長,并將持續(xù)發(fā)掘新的業(yè)務(wù)增長機(jī)會。
投資建議:
考慮潛在增發(fā)的影響,我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年對應(yīng)EPS 分別為0.48 元、0.64 元、0.82 元,6 個月目標(biāo)價15.60 元,維持“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
智慧柜員機(jī)等產(chǎn)品推進(jìn)不達(dá)預(yù)期,市場競爭加劇。
旗濱集團(tuán):毛利大增 深加工海外布局助力業(yè)績增長
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國信證券股份有限公司 研究員：黃道立,劉萍 日期：2017-04-10
毛利率大幅增長,增收節(jié)支顯成效
2016年旗濱集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.61億元,同比增長34.66%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8.35億元,同比增長387.39%,其中四季度單季歸母凈利潤達(dá)4.03億,全年EPS 0.33元,基本符合此前業(yè)績預(yù)告。公司公布分紅預(yù)案:每10股派息1.5元(含稅)。公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅增長96%至16.59億元,主要由于銷量及售價均增加;在公司全面開展增收節(jié)支活動下,毛利率達(dá)到29.31%,較上年提高11.93個百分點(diǎn),三項(xiàng)費(fèi)用率為14.28%,降低0.5個百分點(diǎn)。
玻璃量價齊升驅(qū)動業(yè)績增長
16年公司銷售玻璃原片11439萬重箱,同比增加16.86%,各種玻璃產(chǎn)品銷售收入66.83億元,同比增長31%,箱價格上升6.48元/重箱。截至2016年底,公司在產(chǎn)生產(chǎn)線23條,總產(chǎn)能15200噸/天,產(chǎn)能利用率100%。16年公司新增醴陵#5線(600T/D),加上15年11月新投產(chǎn)的長興#3線(600T/D),總產(chǎn)能較此前增長超8%,加上玻璃價格在16年下半年后出現(xiàn)飆升并維持高位,因此獲得了較好的盈利。
加快深加工布局,拓展國外生產(chǎn)線
16年9月后,公司密集發(fā)布數(shù)份公告,加大對玻璃深加工領(lǐng)域的布局和海外市場玻璃產(chǎn)能建設(shè)。擬與產(chǎn)業(yè)資本合作,擬合計(jì)投入20億元,投建光電材料、中空、鍍膜、光伏封裝材料等玻璃深加工生產(chǎn)線,預(yù)計(jì)在2018年初可逐步為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。此外,公司已在馬拉西亞投建兩條600T/D的生產(chǎn)線,預(yù)計(jì)2017年中期開始逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。新布局完成之后,將改變公司目前產(chǎn)品以原片為主的現(xiàn)狀,拓寬產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升企業(yè)盈利能力和抗周期波動風(fēng)險(xiǎn)能力。
對17年玻璃價格無需過分悲觀,繼續(xù)維持“買入”評級
此前市場因房地產(chǎn)調(diào)控加碼,認(rèn)為房地產(chǎn)投資下滑將拖累玻璃需求以致玻璃價格下跌。我們認(rèn)為首先玻璃需求在房地產(chǎn)投資鏈條中相對偏后,預(yù)計(jì)需求峰值來得比市場認(rèn)為的要晚些,此外今年開春以來三四線城市樓市熱賣從一定程度上也預(yù)示了房地產(chǎn)投資未來運(yùn)行或許并不像市場想的那么悲觀。我們認(rèn)為17年上半年玻璃價格有望保持高位運(yùn)行,17-18年EPS分別為0.39/0.50/0.64元/股,對應(yīng)PE為11.8/9.2/7.3x,繼續(xù)給予“買入”評級。
天齊鋰業(yè):鋰礦緊張 資源為王
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券有限責(zé)任公司 研究員：財(cái)富證券研究所 日期：2017-04-10
公司掌控全球最優(yōu)資源,產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn),60 萬噸/年增量。文菲爾德泰利森的格林布什礦2016 年鋰精礦產(chǎn)量約49 萬噸,銷量約52萬噸,外銷約31 萬噸(14 萬噸技術(shù)級鋰精礦,17 萬噸化學(xué)級碳酸鋰供應(yīng)雅寶,約21 萬噸化學(xué)級碳酸鋰供應(yīng)天齊),化學(xué)級鋰精礦僅對股東天齊和雅寶供應(yīng),對外銷售技術(shù)級鋰精礦(應(yīng)用于玻璃與陶瓷領(lǐng)域)。2017 年3 月15 日宣布擴(kuò)產(chǎn),啟動“化學(xué)級鋰精礦擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”的建設(shè)工作,項(xiàng)目投資約3.2 億澳元(約合人民幣16.6 億元)。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)鋰精礦產(chǎn)能增加至134 萬噸/年的目標(biāo),預(yù)計(jì)2019 年第二季度竣工并開始試生產(chǎn)。
公司對鋰鹽加工環(huán)節(jié)產(chǎn)能挖潛,并新建2.4 萬噸氫氧化鋰項(xiàng)目。
目前公司合計(jì)約3.4 萬噸/年產(chǎn)能,2016 年公司生產(chǎn)碳酸鋰19956噸,氫氧化鋰2942 噸,氯化鋰1272 噸,金屬鋰135 噸。預(yù)計(jì)2017年張家港生產(chǎn)基地通過技改,17000 噸/年的碳酸鋰產(chǎn)能達(dá)產(chǎn),目前已能達(dá)到1200 噸/月的產(chǎn)量目標(biāo),實(shí)現(xiàn)約1.45 萬噸產(chǎn)量,5500噸電池級碳酸鋰增量;射洪生產(chǎn)基地亦產(chǎn)能挖潛,我們預(yù)計(jì)開工率保持在85%,射洪基地生產(chǎn)約1.2 萬噸碳酸鋰,氫氧化鋰4250噸,約1300 噸氫氧化鋰增量。公司擬自籌資金4 億澳元(約合人民幣20.75 億)投資建設(shè)年產(chǎn)2.4 萬噸電池級單水氫氧化鋰項(xiàng)目,已于2016 年10 月在澳大利亞奠基開工建設(shè),計(jì)劃于2018年10 月試生產(chǎn),預(yù)計(jì)批量穩(wěn)定生產(chǎn)時間在2019 年。
礦石供給緊張導(dǎo)致鋰資源緊平衡,氫氧化鋰供需存在缺口。2017年鋰精礦主要增量來源于Mt Marion 與Mt Cattlin 等澳礦與Orocobre,從行業(yè)各環(huán)節(jié)反映來看,礦石供給緊張。根據(jù)有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會數(shù)據(jù),從全球范圍來看(以碳酸鋰當(dāng)量計(jì)),2017 年將延續(xù)緊平衡態(tài)勢,2015 年短缺1000 噸,2016 年過剩5000 噸,2017 年僅小幅過剩400 噸,供需結(jié)構(gòu)較2016 更為緊張。
從國內(nèi)市場來看,2016 年過剩800 噸,2017 年短缺5000 噸,預(yù)計(jì)碳酸鋰均價維持在12-13 萬/噸高位。而氫氧化鋰方面,受益于高能量密度的高鎳三元材料的應(yīng)用趨勢,預(yù)計(jì)2017 年-2020 年全球?qū)⒊掷m(xù)短缺,其中2017 年短缺2100 噸,并且缺口逐年擴(kuò)大,2019 年缺口將高達(dá)近7500 噸。
碳酸鋰產(chǎn)能并不具備大規(guī)模轉(zhuǎn)向氫氧化鋰的基礎(chǔ)。1)從經(jīng)濟(jì)性考慮,目前碳酸鋰價格大約在11-14 萬/噸區(qū)間,氫氧化鋰在15 萬左右/噸,而對于成熟產(chǎn)線來說,碳酸鋰加工成氫氧化鋰成本在2-3 萬/噸,尚不具備明顯轉(zhuǎn)換產(chǎn)能的溢價基礎(chǔ);2)鋰精礦供應(yīng)緊張,碳酸鋰產(chǎn)能若轉(zhuǎn)換,原有下游客戶需求不能得到滿足;3)工藝改造與認(rèn)證周期長,經(jīng)由碳酸鋰轉(zhuǎn)換而來的氫氧化鋰產(chǎn)品需要一致性等性能需要花較長時間認(rèn)證,一般從材料到電池,產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)證周期需要2 年時間。
盈利預(yù)測與評級:在目前氫氧化鋰與碳酸鋰價格高位下,不考慮后續(xù)漲價,僅考慮量增邏輯,我們測算公司2017 年/2018 年/2019 年歸母凈利潤分別為21.9 億/23.5 億/28.8 億,截止4 月4 日,市值430億,對應(yīng)PE 分別為19.6 倍/18.3 倍/14.9 倍。給予“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期,鋰礦投放超預(yù)期。
海通證券:國際化平臺有所突破 經(jīng)紀(jì)及投行業(yè)務(wù)或持續(xù)發(fā)力
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券股份有限公司 研究員：繳文超,陳雯 日期：2017-04-10
事項(xiàng):
公司發(fā)布2016年年報(bào),2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入280.12億元,同比減少26.45%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤80.43億元,同比減少49.22%;EPS0.70元/股;擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.2元。
平安觀點(diǎn):
受市場因素影響,收入及凈利潤有所下滑:2016年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入280.12億元,同比減少26.45%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤80.43億元,同比減少49.22%。公司整體業(yè)績符合預(yù)期,營業(yè)收入情況優(yōu)于行業(yè)整體水平(證券行業(yè)2016年?duì)I收同比減少43.0%)。業(yè)績下滑主要是因?yàn)楣窘?jīng)紀(jì)、自營等業(yè)務(wù)受市場因素影響同比出現(xiàn)大幅下降。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及自營業(yè)務(wù)占比明顯下降,投行業(yè)務(wù)占比上升:依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì),從收入結(jié)構(gòu)看,2016年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及自營業(yè)務(wù)占比分別為19.0%和22.5%,分別同比下降14.1個百分點(diǎn)和7.8個百分點(diǎn),主要因?yàn)槭袌鼋灰琢康南陆狄约巴顿Y收益率的下滑,但兩者仍為最主要收入來源。投行業(yè)務(wù)收入占比由6.1%上升至12.0%,出現(xiàn)較為明顯上升;融資類業(yè)務(wù)占比小幅上升至13.7%。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受市場影響收入下降,但在市場上仍具有優(yōu)勢:2016年公司股基交易量占比為4.47%,行業(yè)排名第六位,雖較2015年略有下降,但客戶基礎(chǔ)仍然具有優(yōu)勢,2016年新增客戶196萬戶,保持較快增長。同時期貨業(yè)務(wù)保持快速增長,海通期貨代理成交額市場占比為8.43%,排名行業(yè)第一位(wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì))。截止2016年底,公司共有332家證券及期貨營業(yè)部,業(yè)務(wù)遍布30余省。公司注重對于財(cái)富管理、產(chǎn)品投顧和托管服務(wù)等業(yè)務(wù)整合,形成新的利潤增長點(diǎn)。
投行業(yè)務(wù)快速拓展,國際化平臺有所突破:2016年公司股權(quán)融資、債權(quán)融資主承銷金額和并購交易總金額繼續(xù)排名市場前列,其中企業(yè)債承銷額為443.9億元,位居行業(yè)首位。同時公司通過收購整合海通國際、海通銀行等,建立了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的國際業(yè)務(wù)平臺。海通國際已經(jīng)確立了香港中資證券機(jī)構(gòu)的龍頭地位,其IPO和股權(quán)融資業(yè)務(wù)均位于香港市場最前列;海通銀行業(yè)務(wù)也覆蓋了十余個國家和地區(qū)。截止2016年底,公司境外客戶超過980萬戶。
投資建議:2016年由于受到市場因素影響,整體業(yè)績有所下滑。但是我們可以看到,公司在主要的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及投行業(yè)務(wù)方面均在市場中具有一定優(yōu)勢,未來或持續(xù)發(fā)力。同時伴隨著海通國際、海通銀行等的業(yè)務(wù)擴(kuò)展,其海外業(yè)務(wù)具有較大發(fā)展空間和優(yōu)勢,我們看好公司未來的發(fā)展,維持公司“推薦”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩、資本市場大幅波動、政策趨緊超預(yù)期、業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
飛亞達(dá)A:印證行業(yè)復(fù)蘇及公司盈利拐點(diǎn)判斷
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國信證券股份有限公司 研究員：朱元,郭陳杰 日期：2017-04-10
Q1業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期,全年盈利拐點(diǎn)確立
公司預(yù)計(jì)Q1 凈利潤同比增長60%~70%,業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期。我們判斷業(yè)績大幅增長主要來源于:1)收入端延續(xù)去年下半年以來的良好態(tài)勢,其中從我們終端調(diào)研的反饋看,預(yù)計(jì)亨吉利Q1 同店增速在雙位數(shù),內(nèi)生增長動力恢復(fù),另外自有品牌企穩(wěn)跡象明顯,16 年下半年實(shí)際同比增速在雙位數(shù)以上,Q1 終端表現(xiàn)依然可觀;2)盈利端方面,受益于市場環(huán)境改善,毛利率預(yù)計(jì)有明顯回升,同時在收入增長恢復(fù)及加強(qiáng)費(fèi)用管控的目標(biāo)下,費(fèi)用率有望進(jìn)一步下降。
17 年盈利增長點(diǎn)仍主要來自于亨吉利。公司名表零售渠道品牌亨吉利,在過去兩年中經(jīng)營調(diào)整已基本到位,逐季改善跡象明顯,17 年受益于市場環(huán)境回暖,毛利率及費(fèi)用率均存在改善空間,同時疊加高凈利率的維修業(yè)務(wù)逐步發(fā)力,17 年盈利拐點(diǎn)確立,我們預(yù)計(jì)亨吉利17 年凈利潤為6000~7000 萬,具備高彈性特征(16 年亨吉利凈利潤為2700多萬,且主要由維修業(yè)務(wù)貢獻(xiàn))。
自有品牌業(yè)務(wù)全年經(jīng)營改善值得期待。飛亞達(dá)表在去年業(yè)績低基數(shù)下(16 年Q4 根據(jù)集團(tuán)“兩清兩控”要求一次性計(jì)提存貨跌價損失近2000 萬),伴隨收入增長及毛利率提升,盈利水平有望逐步恢復(fù)。同時,飛亞達(dá)品牌渠道擴(kuò)張仍有望繼續(xù)推進(jìn),預(yù)計(jì)未來兩年保持每年150~200 家的拓展步伐,并且重點(diǎn)挖掘三四線市場潛力。
繼續(xù)看好高端名表市場的趨勢性復(fù)蘇
國內(nèi)瑞士表進(jìn)口數(shù)據(jù)已連續(xù)4個月保持雙位數(shù)增速。從瑞士手表工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)看,國內(nèi)瑞士表進(jìn)口額增速從16 年8 月轉(zhuǎn)正以來,目前已連續(xù)4 個月在10%以上(以人民幣計(jì)價),分別為18.1%、35.4%、12.6%及10.8%,成為全球瑞士表進(jìn)口表現(xiàn)最突出的市場(全球第一大市場香港地區(qū)17 年1~2 月同比下滑8.1%)。此外,從進(jìn)口絕對金額的角度,亦為近年來峰值水平,進(jìn)口數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn),反映出目前行業(yè)終端信心在逐步恢復(fù)。
高端名表作為奢侈品中的重要品類,有望持續(xù)受益于消費(fèi)升級(類似于高端白酒,自用需求替代政務(wù)需求)及境內(nèi)外品牌價格拉平(人民幣貶值、品牌商主動調(diào)價、稅收因素等)帶來的海外消費(fèi)回流,我們預(yù)計(jì)市場需求復(fù)蘇在未來較長時間內(nèi)有望延續(xù)。
董事長變更完成,關(guān)注國企改革契機(jī)
公司上個月決議通過由原總經(jīng)理徐東升(具有10 多年的業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn))擔(dān)任公司董事長,原董事長刁偉程因工作原因辭
去職務(wù)。公司大股東為中航國際控股,在國企改革大背景下,未來在內(nèi)在機(jī)制等方面具備優(yōu)化潛力,同時后續(xù)中航體系
下的資產(chǎn)整合同樣值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示
終端消費(fèi)環(huán)境持續(xù)疲軟;渠道擴(kuò)張低于預(yù)期;費(fèi)用投入增加較快。
維持買入評級
公司名表零售受益于市場回暖及維修業(yè)務(wù)發(fā)力,盈利具備改善空間,自有品牌有望保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢,長期市場潛力可
期。公司自有物業(yè)資產(chǎn)豐厚,提供高安全墊。另外,國企改革大背景下的內(nèi)在機(jī)制優(yōu)化同樣值得關(guān)注。我們維持公司17~19
年EPS 為0.40/0.50/0.59 元,當(dāng)前市值59 億(對應(yīng)17 年P(guān)E33 倍),屬于小市值彈性品種,維持買入評級。
愛爾眼科:醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)高速增長 分級連鎖擴(kuò)大規(guī)模
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長城證券股份有限公司 研究員：趙浩然 日期：2017-04-10
主營業(yè)務(wù)各項(xiàng)目均穩(wěn)定增長
作為全國連鎖的專業(yè)眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu),醫(yī)療服務(wù)是公司主要收入來源,報(bào)告期內(nèi)各醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目穩(wěn)定增長,其中,屈光手術(shù)、視光服務(wù)分別較15年同期增長35.94%、36.67%,屈光手術(shù)的增長受益于手術(shù)量的快速增長和高端手術(shù)占比提高帶來的量價齊升,而視光服務(wù)的增長則受益于就診量的持續(xù)上升和新技術(shù)、新產(chǎn)品的創(chuàng)新升級。白內(nèi)障手術(shù)去年受政策影響,16全年收入占比相對15年稍有下降,但仍較15年同期增長22.36%,從長期來看,我國白內(nèi)障手術(shù)滲透率依然有待提高,市場空間廣闊。
“分級連鎖”為擴(kuò)大規(guī)模奠定基礎(chǔ)
報(bào)告期內(nèi),公司在各地?cái)U(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,各地醫(yī)院收入增長穩(wěn)定,優(yōu)勢的華中地區(qū)在高基數(shù)的基礎(chǔ)上較15年同期增長25.88%,華北、華南地區(qū)雖然基數(shù)小,但增速快,較15年同期分別增長了30.35%和29.98%,西南、華東等地區(qū)增長穩(wěn)定(15%-23%),新增香港亞洲醫(yī)療集團(tuán)首次在臺港澳地區(qū)貢獻(xiàn)業(yè)績。
公司在2016年積極順應(yīng)國家分級診療政策,通過“公司+產(chǎn)業(yè)并購基金”雙輪驅(qū)動,加快推進(jìn)基層醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)建設(shè),為保持長期健康快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。公司計(jì)劃通過未來3 年的發(fā)展,將網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍到絕大部分省會城市及大多數(shù)地市級,逐步布局縣級醫(yī)院,大幅度提高市場占有率。
股權(quán)激勵調(diào)動員工積極性、非公開發(fā)行助力跨越式發(fā)展
報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)施了限制性股票激勵計(jì)劃, 進(jìn)一步完善中長期激勵體系,更多員工共享發(fā)展成果。首次授予的激勵對象達(dá)1557人,激勵充分,覆蓋面廣,且傾斜一線核心人員,充分調(diào)動了骨干員工的積極性。
證監(jiān)會于2017年1月受理了公司非公開發(fā)行股票申請,公司擬通過募資完成建設(shè)愛爾總部大樓、2家醫(yī)院遷址擴(kuò)建、9家醫(yī)院收購和信息化建設(shè)項(xiàng)目,為快速增長的連鎖醫(yī)院配備更強(qiáng)大的管理和支持平臺,為跨越式發(fā)展打下基礎(chǔ)。
公司積極布局海外業(yè)務(wù),以自有資金5000萬美元在美國設(shè)立全資子公司,作為公司的全球資源整合平臺,推動眼健康服務(wù)集團(tuán)的全球布局。
投資建議
公司作為民營眼科醫(yī)院的龍頭企業(yè),以內(nèi)生增長為核心,連鎖經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。隨著公司品牌力提升和經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大,運(yùn)營效率和經(jīng)營效益也得到進(jìn)一步提高,報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入和凈利潤在高基數(shù)的基礎(chǔ)上保持了持續(xù)增長,符合市場預(yù)期。作為社會辦醫(yī)的領(lǐng)先者,將享受國家進(jìn)一步加大社會辦醫(yī)發(fā)展力度的政策利好。公司總體經(jīng)營穩(wěn)健,我們預(yù)計(jì)未來3-5年的年增速約30%可以得到保證,預(yù)測公司2017-2019年EPS分別為0.72/0.96/1.28元,對應(yīng)市盈率分為43X、32X、24X,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:醫(yī)療風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)。
星網(wǎng)銳捷:營收穩(wěn)定增長 外延收購增厚業(yè)績
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：熊軍 日期：2017-04-10
業(yè)績穩(wěn)定增長, 企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備占比提高。2016 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.88 億元,同比增長25.93%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤3.19億元,同比增長21.77%。EPS 為0.59 元,同比增長19.89%,綜合毛利率43.33%,保持穩(wěn)定。業(yè)績符合預(yù)期,其中企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)設(shè)備營收達(dá)到30.03 億元,同比增長31.81%,占總營收比重52.79%,占比進(jìn)一步提高。
同時預(yù)計(jì)2017 年一季度凈利潤虧損2500 萬-1500 萬元,主要是受季節(jié)性波動的影響,同時公司保持研發(fā)投入以及人工成本上漲等因素。
公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動,業(yè)務(wù)覆蓋面廣。公司在企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)、云計(jì)算、數(shù)字娛樂、物聯(lián)網(wǎng)、智慧通訊以及智慧社區(qū)的產(chǎn)業(yè)鏈中打造出許多有競爭力的解決方案。新推出的無線解決方案和云課堂產(chǎn)品深受用戶歡迎,實(shí)現(xiàn)了快速增長。公司積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)+,加快新技術(shù)、新產(chǎn)品的開發(fā)步伐,在支付、通訊、數(shù)字娛樂等行業(yè)積極進(jìn)行產(chǎn)品和模式創(chuàng)新,提升市場競爭力。其中K 米用戶數(shù)超過5,000 萬,聯(lián)網(wǎng)KTV 數(shù)10,000 多家。
重視研發(fā)投入,收購旗下子公司增厚業(yè)績。2016 年公司研發(fā)投入共計(jì)7.89 億元,占營業(yè)收入13.87%,有效地提升了公司的核心競爭力。
2016 年公司公告作價10.27 億元擬收購旗下子公司升騰資訊 40%及星網(wǎng)視易48.15%股權(quán),目前已獲福建電子信息集團(tuán)通過和省國資委批復(fù)。升騰資訊專注于網(wǎng)絡(luò)終端和支付POS 業(yè)務(wù),星網(wǎng)視易是國內(nèi)KTV 市場的主流供應(yīng)商。升騰資訊2017 年-2019 年累計(jì)承諾凈利潤不低于3.68 億元,星網(wǎng)視易不低于2.47 億元。收購?fù)瓿珊髮⒊掷m(xù)增厚公司業(yè)績。
盈利預(yù)測及投資建議:公司堅(jiān)持貫徹“以硬件、軟件、服務(wù)三位一體構(gòu)筑核心競爭力”的經(jīng)營策略,基于強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和業(yè)務(wù)拓展能力,為客戶提供一攬子的整體解決方案,我們看好公司的未來不斷向行業(yè)縱深發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2017 年-2018 年實(shí)現(xiàn)利潤4.33 億,5.29 億,EPS 分別為0.80 元,0.98 元,當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE 為24 倍和20 倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:下游客戶需求放緩的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品競爭加劇及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
中國國旅:中標(biāo)香港機(jī)場煙酒品經(jīng)營權(quán)免稅業(yè)務(wù)國際化開啟
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東莞證券股份有限公司 研究員：魏紅梅 日期：2017-04-10
中標(biāo)香港機(jī)場煙酒免稅品經(jīng)營權(quán),有望增厚公司2018年業(yè)績。根據(jù)《中標(biāo)通知書》,公司將于2017年11月至2018年5月初陸續(xù)接收香港機(jī)場原運(yùn)營商店鋪。香港機(jī)場此次對香化、煙酒類免稅商品的經(jīng)營權(quán)進(jìn)行招標(biāo),經(jīng)營合同期限是7年。香港國際機(jī)場的客運(yùn)業(yè)務(wù)繁忙,旅客吞吐量大,2016年的旅客吞吐量為7050.2萬人次,同比增長2.94%。事實(shí)上,香港國際機(jī)場2011-2016年旅客吞吐量的年均增速是5.52%,實(shí)現(xiàn)較快增長。香港國際機(jī)場作為中國大陸和世界聯(lián)系的重要航空港,在我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、對外開放持續(xù)推進(jìn)、國內(nèi)外交流和人員流動加快的背景下,預(yù)計(jì)其未來的旅客吞吐量將保持平穩(wěn)較快增長的態(tài)勢。而建立在旅客吞吐量基礎(chǔ)上的免稅品銷售業(yè)務(wù)也有望實(shí)現(xiàn)較快增長。相關(guān)資料顯示,香港國際機(jī)場免稅經(jīng)營權(quán)對應(yīng)的業(yè)務(wù)體量在全球排名前十,年銷售額或在40億元到50億元之間,而煙酒類業(yè)務(wù)銷售額在免稅品銷售總額中占比40%左右。公司中標(biāo)香港機(jī)場的煙酒免稅業(yè)務(wù),利好公司2018年業(yè)績提升,同時也是公司免稅業(yè)務(wù)國際化進(jìn)程的重要一步。
參股日上免稅行,中標(biāo)首都機(jī)場免稅經(jīng)營權(quán)概率大增。3月22日消息,公司旗下的中免集團(tuán)參股日上免稅行,將持有其51%的股權(quán)。日上免稅行此前是一家外資企業(yè),運(yùn)營有北京首都機(jī)場、上海國際機(jī)場出境和進(jìn)境免稅業(yè)務(wù)。根據(jù)2015年Moodie發(fā)布的全球免稅運(yùn)營商排名中,日上免稅行2015年的銷售額是13.44億歐元,全球排名第10;中免集團(tuán)的銷售額是11.6億歐元,全球排名第12。中免集團(tuán)參股日上免稅行后,業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大,其對于上游免稅品供應(yīng)商的議價能力將會增強(qiáng),物流運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)有望受益規(guī)模效應(yīng)從而降低成本,且在免稅品市場的占有率將大大提高,龍頭地位進(jìn)一步鞏固。中免集團(tuán)參股日上免稅行之后,首都機(jī)場免稅經(jīng)營權(quán)的競爭格局將完全改變,公司中標(biāo)的概率大大提高。
離島免稅政策再放寬,利好三亞免稅購物城業(yè)績。海南離島免稅政策再放寬,決定自2017年1月15日起,乘火車離島的旅客也可購買離島免稅商品。具體來說,乘火車離島的旅客憑個人離島車票及有效身份證件,可在三亞國際免稅城或者cdf離島免稅官網(wǎng)購買免稅商品,并在?？诨疖囌咎嶝淈c(diǎn)提取所購免稅商品后離島。而此前離島免稅政策只針對搭乘飛機(jī)離島的旅客。本次離島免稅政策的放寬擴(kuò)大了離島免稅品的潛在顧客群,利好公司三亞免稅購物城的業(yè)績增長。
投資建議:維持謹(jǐn)慎推薦評級。預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為1.95和2.19元,對應(yīng)PE分別為30和26倍,維持謹(jǐn)慎推薦評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:集團(tuán)重組推進(jìn)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣或降低居民消費(fèi)欲望等。
金隅股份:土地儲備豐富 水泥業(yè)務(wù)成為新亮點(diǎn)
業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長,綜合毛利率小幅下滑
2016年金隅股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入477.39億元,同比增長16.65%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤26.87億元,同比增長33.17%,扣非后歸母凈利潤為21.52億元,同比增長71.65%,全年EPS為0.25元,基本符合預(yù)期。公司公布2016年利潤分配方案為:每10股派0.46元(含稅)。
公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流從上年-6.5億增長至35億元,主要由于房地產(chǎn)板塊土地儲備支出同比減少。綜合毛利率為22.99%,較上年減少2.35%,三項(xiàng)費(fèi)用率為15.22%,較上年增加0.91個百分點(diǎn),其中管理費(fèi)用增加0.71個百分點(diǎn)。
土地儲備豐富,地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長
公司具有成本較低的一線城市開發(fā)用地儲備和豐富的工業(yè)用地儲備。受益于2016年房地產(chǎn)市場的回暖,板塊實(shí)現(xiàn)營收184.49億元,同比增加9.02%,全年累計(jì)合同簽約面積117.87萬平米,同比增加18.9%,新增土地儲備118萬平米,累計(jì)擁有土地儲備總面積778萬平米,為房地產(chǎn)持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。
與冀東重組,京津冀地區(qū)水泥業(yè)務(wù)把控力大幅提升
2016年公司水泥板塊實(shí)現(xiàn)收入153.65億元,同比增長41.89%。水泥及熟料綜合銷量5521萬噸,同比增加40.62%;水泥及熟料綜合毛利率為22.63%,增加12.56個百分點(diǎn)。在水泥行業(yè)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的環(huán)境下,公司與冀東集團(tuán)在2016年完成戰(zhàn)略重組,完成后公司直接持有冀東水泥45.41%的股權(quán)并成為其實(shí)際控制人,成為全國第三大水泥企業(yè)。重組后公司在京津冀地區(qū)熟料產(chǎn)量和綜合銷量市占率分別達(dá)到79%和57%,區(qū)域議價能力和把控力大幅提升,區(qū)域秩序得到好轉(zhuǎn)。2016年華北地區(qū)水泥價格上漲38%,顯著高于其他區(qū)域。
17年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入600億元,繼續(xù)維持“買入”評級
公司公布17年年度經(jīng)營計(jì)劃,計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入600億元,同比增速超25%,我們認(rèn)為從公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上看,預(yù)計(jì)17年或因加快保障性住房結(jié)算而毛利率承壓,但從水泥業(yè)務(wù)來看,冀東金隅整合之后區(qū)域把控力加強(qiáng),一季度區(qū)域內(nèi)水泥市場報(bào)價高舉高打,庫存偏低,價格漲勢較好,因此我們判斷17年水泥業(yè)務(wù)業(yè)績超預(yù)期的可能性較大,有望對沖地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利下滑。預(yù)測17-19年EPS分別為0.31/0.38/0.44元,對應(yīng)PE為16.5/13.6/11.5x。繼續(xù)給予“買入”評級。
新筑股份:業(yè)績扭虧為盈 重點(diǎn)發(fā)力軌交業(yè)務(wù)板塊
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：劉軍 日期：2017-04-10
事件:公司發(fā)布2016年報(bào),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.2億,較上年同期增長44.18%,歸母凈利潤1870萬,同比增長111.84%,實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。公司傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持文明發(fā)展態(tài)勢,保持較好的盈利能力;軌道交通產(chǎn)業(yè)超級電容系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)銷售規(guī)模同比大幅增長,在主營業(yè)務(wù)中占比逐漸上升;新筑通工取得新能源客車及城市物流車生產(chǎn)資質(zhì)后,主要重心轉(zhuǎn)為大力發(fā)展新能源汽車新產(chǎn)業(yè);公司為集中有效資源專注發(fā)展軌道交通等新興產(chǎn)業(yè),剝離了工程機(jī)械類產(chǎn)業(yè),處置低低效資產(chǎn)。
卡位精準(zhǔn),潛心布局有軌電車多年:新筑股份是國內(nèi)唯一一家除中國中車外有資質(zhì)、有產(chǎn)能、有技術(shù)、有歷史業(yè)績的地鐵和有軌電車總承包商。公司發(fā)展5年,目前已系統(tǒng)掌握了有軌電車線路的三大核心關(guān)鍵技術(shù)--車輛技術(shù)、軌道系統(tǒng)技術(shù)、“四電”集成控制技術(shù),并實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化,在產(chǎn)業(yè)鏈長度上處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。
積極參與新津、宜賓和成都IT大道三個有軌電車項(xiàng)目:2016年,成都市2016年第一批PPP推介項(xiàng)目“出爐”,項(xiàng)目共有39個,總投資達(dá)1,260.2億元,其中涉及到軌道交通(包含有軌電車)的項(xiàng)目有4個,合計(jì)344.9億,包括成都軌道交通18號線工程PPP項(xiàng)目(265億),新都區(qū)香城大道現(xiàn)代有軌電車項(xiàng)目(15億)等,其中有軌電車合計(jì)79.9億元,市場空間巨大,為本土新筑股份發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。
減持引進(jìn)戰(zhàn)投,創(chuàng)新商業(yè)模式,解決訂單問題:公司于2016年8月23日發(fā)布控股股東新筑投資及其一致行動人聚英科技減持公告,二者計(jì)劃減持公司股份合計(jì)不超過7,000萬股,占公司總股本的10.85%,此次減持主要目的是為公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,創(chuàng)新商業(yè)模式,利用戰(zhàn)投優(yōu)勢,解決資金和項(xiàng)目問題,同時對外擴(kuò)張,輻射全國。
投資建議與評級:我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤為1.52元、2.58億元和3.64億元,EPS為0.24元、0.40元和0.56元,PE為43倍、25倍和18倍,給以“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:有軌電車業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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