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拉卡拉pos機費率銀行收不
美聯(lián)新材后，第二只高送轉(zhuǎn)個股拉卡拉（300773.SZ）昨日復(fù)盤后亦迎來了兩連板。今日截至最新，拉卡拉股價最新報78.8元，漲7.31%，成交8.28億元，換手率為27.2%，最新總市值為315.21億元。
（圖源：格隆匯網(wǎng)站）
自4月份上市至今，拉卡拉股價累計漲幅已達98.7%。
按照公司此前在27日午間公布的計劃，拉卡拉將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利20元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。根據(jù)該預(yù)案，拉卡拉將攻擊派發(fā)現(xiàn)金股利8億元，轉(zhuǎn)增股本4億元。
而值得一提的是，按拉卡拉此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，今年全年公司將實現(xiàn)歸母凈利潤7.91億元-8.09億元--該利潤規(guī)模與其擬派發(fā)現(xiàn)金股利相若。拉卡拉的高送轉(zhuǎn)計劃亦在昨日引來了深交所的關(guān)注函。
剛上市不到一年便高送轉(zhuǎn)，拉卡拉的目的是什么呢？
拉卡拉真不缺錢？
按公開資料顯示，拉卡拉成立于2005年，為國內(nèi)首批獲得央行頒發(fā)牌照的第三方支付企業(yè)。公司在第三方支付領(lǐng)域通過"線上+線下"及"硬件+軟件"的形式提供個人支付、商戶收單及相關(guān)衍生服務(wù)，其終端產(chǎn)品包括智能POS、收款寶等，并以終端為載體為餐飲、零售、保險、教育、旅游等各行業(yè)提供增值服務(wù)。
今年4月25日，拉卡拉在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，其上市發(fā)行價為33.28元。在上市不到一年的時間內(nèi)，公司即披露出高送轉(zhuǎn)計劃，不免讓人覺得有炒作股價的嫌疑。
但按公司表示，其高送轉(zhuǎn)符合有關(guān)規(guī)定且符合公司成長性。
首先，就凈利潤而言，2017-2019年間其歸屬股東凈利潤符合增速為29.81%-31.27%。今年預(yù)計歸屬股東凈利潤增速將為32%-35%，金額為7.9億元-8.1億元。其中，非經(jīng)常性收益約為2500萬元，占歸屬股東凈利潤的3.09%-3.16%，比例較小。
而對應(yīng)基本每股收益則分別為1.3元、1.67元、2.05-2.09元，均高于1元；而10股轉(zhuǎn)增10股實施后，今年預(yù)期每股收益將變?yōu)?.025-1.045元。
按《深圳證券交易所上市公司信息披露指引第1號--高比例送轉(zhuǎn)股份》第四條規(guī)定，高送轉(zhuǎn)上市公司報告期凈利潤不得為負，凈利潤同比下降50%以上或者轉(zhuǎn)股后每股收益低于0.2元；第五條第（三）項則規(guī)定最近兩年凈利潤持續(xù)增長且最近三年每股收益均不低于1元，且送轉(zhuǎn)股后每股收益不低于0.5元的上市公司如認為有必要披露高送轉(zhuǎn)方案，應(yīng)充分披露其主要考慮及合理性。
按有關(guān)規(guī)定要求，拉卡拉的高送轉(zhuǎn)計劃顯然達標。而按公司披露其資金狀況，其高送轉(zhuǎn)計劃對其整體資金狀況影響亦不大。截至今年三季度，公司有未分配利潤17.9億元，而高送轉(zhuǎn)方案中派發(fā)現(xiàn)金股利合計約為8.0002億元，占未分配利潤比例約為45%。
同期公司資本公積則為24億元，公積金轉(zhuǎn)增股本產(chǎn)生費用為4.0001億元，占資本公積的比例為17%。因此，高送轉(zhuǎn)計劃并不存在超分配情況。此外，公司合并報表和母公司報表的賬戶現(xiàn)金余額分別為77.21億元和76.36億元，在剔除客戶清算備付金后，仍有25.22億元和24.38億元。
2017年-2019年前三季度，公司每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為1.54元、1.73元、1.56元，占當期每股收益比例分別為118%、104%、97%，經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況較為理想。
（圖源：公司公告）
最后，公司表示該利潤分配預(yù)案亦是履行其IPO前的承諾。按此前承諾，公司在創(chuàng)業(yè)板塊上市前的滾存未分配利潤將由上市后的新老股東按股權(quán)比例共享：上市后公司須連續(xù)三年采用現(xiàn)金方式分配股利，分配股利不少于當年是可分配利潤的15%，三年以現(xiàn)金方式累計分配利潤不少于期間年均可分配利潤的30%。
另外，若公司未分配利潤達到或超過股本的30%，公司還可實施股票股利分配。
按拉卡拉自身披露，其高送轉(zhuǎn)計劃不僅符合有關(guān)規(guī)定，而且對公司資金不會造成較大影響，實則是為普惠公司新老股東。
但這只是拉卡拉給出有關(guān)計劃的單方面版本，深交所關(guān)注函給出的則是另外的版本：
首先，拉卡拉在上市當年即披露高送轉(zhuǎn)計劃或存在炒作股價的嫌疑；
其次，公司股權(quán)相對集中，截至第三季前十大股東的持股比例合計約65.63%。按公司披露，其最大股東為聯(lián)想控股，持股比例為28.24%。其次便是公司董事長兼此次高送轉(zhuǎn)計劃的提議人孫陶然，其持股比例為6.91%。
公司前十大股東之間還有錯綜復(fù)雜的關(guān)系，如公司第四大股東孫浩然其實是孫陶然的兄弟，亦是拉卡拉第二大股東達孜鶴鳴永創(chuàng)投資管理中心的股東。孫浩然創(chuàng)立的藍色光標還持有拉卡拉1.55%的股份。
拉卡拉第六、七、八大股東拉薩經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)臺寶南山創(chuàng)業(yè)投資管理中心、達孜昆侖新正創(chuàng)業(yè)投資中心及天津眾英橋投資管理企業(yè)均為北京昆侖天創(chuàng)旗下基金。而北京昆侖天創(chuàng)則由鄧保軍、戴啟軍、徐氫和曹奕共同持有，而據(jù)企查查顯示，該四人本身均是拉卡拉股東。
（圖源：同花順iFinD）
明年4月27日，公司上市12個月禁售期屆滿后，將有共計1.53億股限售股（占總股本38.27%，可流通股79.28%）會解禁。其中，上文提及天津眾英橋、拉薩經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)臺寶南山創(chuàng)業(yè)投資管理中心、藍色光標等公司股東所持有的限售股將會悉數(shù)解禁。該時間顯然亦在拉卡拉披露三個月不存在限售股解禁的時間范圍外。
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之后，似乎高送轉(zhuǎn)計劃最終主要受益的，還是拉卡拉的幾個主要股東。
（圖源：同花順iFinD）
最后，公司在招股書中曾表示首次發(fā)行募集資金12.32億元將全數(shù)投入第三方支付的產(chǎn)業(yè)升級項目。但在今年的年中報告中，公司則表示由于第三方支付產(chǎn)業(yè)升級項目因募集資金到位晚于預(yù)期，故投資項目進度不及預(yù)期。
從"項目進度未及預(yù)期"的情況來看，公司手頭資金可能并非如自己所披露那般充裕。在此情況下，深交所亦質(zhì)疑派發(fā)現(xiàn)金股利會否對拉卡拉募投項目建設(shè)造成影響，且公司是否存在為向"主要股東"派現(xiàn)而損害上市公司的利益。
第三方支付產(chǎn)業(yè)升級項目資金遲遲未能到位的拉卡拉，和宣稱賬上有充裕未分配利潤的拉卡拉，哪個才是真的呢？
拉卡拉近況：營收持續(xù)下滑
拉卡拉凈利潤維持較高增速的同時，其營收規(guī)模實際上在不斷下滑。今年第一季、上半年及前三季，公司營收同比增速分別為1.2%、-9.72%及-12.42%。今年全年，按照同花順預(yù)測，其營收增速將為-7.4%，對比去年全年103.91%的三位數(shù)增速，可謂是大變臉。
（圖源：同花順iFinD）
有分析表示，近年新興電子支付方式的興起，拉卡拉傳統(tǒng)POS收單模式無疑會受到?jīng)_擊。今年上半年，公司支付交易金額合共為1.7萬億，同比下降11%。但即使是這樣，拉卡拉今年上市之后營收便突然出現(xiàn)崩盤下滑，還是有些吊詭。
從第三季財報披露的情況來看，公司利潤維持增長的主要原因在于成本費用的下滑。前三季拉卡拉的營業(yè)總成本為29.9億元，較去年同期的36.5億下滑18%。其中，銷售費用因營銷活動力度減少下滑38%，財務(wù)費用因銀聯(lián)對代付結(jié)算服務(wù)免收手續(xù)費下滑91%，資產(chǎn)減值損失減少165%，營業(yè)外支出亦減少37%。
（圖源：公司季報）
而在固有POS機業(yè)務(wù)持續(xù)遭到電子支付擠占市場份額同時，拉卡拉卻在中報中表示其智能POS機項目因為募集資金到位較晚，投資項目進度及收益均低于預(yù)期。
問題又回到了深交所在關(guān)注函的疑問，在公司營收持續(xù)下滑且新項目資金投入遲遲未能到位的情況下，拉卡拉高層提出的高送轉(zhuǎn)計劃真的不會損害公司的利益嗎？從目前情況來看，該計劃似乎并不符合公司成長性預(yù)期。
此前公布高送轉(zhuǎn)的美聯(lián)新材在之后10個交易日內(nèi)股價迅速翻倍，但昨日錄得跌停，今日截至最新股價暫跌7.78%。
同樣高送轉(zhuǎn)的拉卡拉會步美聯(lián)新材的后塵嗎？
來源: 格隆匯
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