拉卡拉傳統(tǒng)大pos機(jī)注冊(cè)流程,拉卡拉再次沖擊IPO

新聞資訊2 | 2023-05-25 09:55 | 投稿人：pos機(jī)之家

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1、拉卡拉傳統(tǒng)大pos機(jī)注冊(cè)流程

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拉卡拉傳統(tǒng)大pos機(jī)注冊(cè)流程

文：呂笑顏

ID：BMR2004

欲渡黃河冰塞川，將登太行雪滿山。這句詩用于描述曾經(jīng)的支付巨頭拉卡拉的現(xiàn)狀再合適不過了。

3月12日，拉卡拉支付股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“拉卡拉”)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站更新了創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報(bào)稿2019年3月11日?qǐng)?bào)送)。此前的2017年3月，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)首次披露了拉卡拉的招股說明書，意欲登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

事實(shí)上，這并非拉卡拉首次沖擊IPO。資料顯示，2016年，上市公司西藏旅游（現(xiàn)*ST藏旅，600749.SH）曾公告稱，擬收購(gòu)拉卡拉100%股權(quán)，整體作價(jià)110億，實(shí)施“旅游+第三方支付服務(wù)”戰(zhàn)略。此蛇吞象“非借殼”上市“姻緣”一時(shí)間在2016年初被推至風(fēng)口浪尖上，同時(shí)也引來監(jiān)管的問詢。最后此交易以西藏旅游之“由于本次交易方案公告后證券市場(chǎng)環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化，各方無法達(dá)成符合變化情況的交易方案，各方協(xié)商一致決定終止本次交易”回應(yīng)公告而告終。而后幾經(jīng)波折，如今，拉卡拉仍在創(chuàng)業(yè)板IPO隊(duì)列中。

拉卡拉集團(tuán)的具體業(yè)務(wù)內(nèi)容包括：商戶收單、個(gè)人支付(線下便民支付、移動(dòng)支付）及增值金融類業(yè)務(wù)等。為了上市，2016年第四季度，拉卡拉集團(tuán)已經(jīng)將增值金融相關(guān)業(yè)務(wù)剝離出去，如今的上市主體中僅剩下以企業(yè)收單為核心的支付業(yè)務(wù)，即拉卡拉支付股份有限公司。

拉卡拉相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《商學(xué)院》記者采訪時(shí)表示，“拉卡拉支付股份有限公司專注于為實(shí)體小微企業(yè)提供收單服務(wù)和為個(gè)人用戶提供個(gè)人支付服務(wù)，其中收單服務(wù)是拉卡拉支付最核心的業(yè)務(wù)?！睂?duì)于監(jiān)管日趨嚴(yán)格、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的支付行業(yè)現(xiàn)狀下，營(yíng)業(yè)收入嚴(yán)重依賴收單業(yè)務(wù)，是否對(duì)估值有影響時(shí)，拉卡拉方面并沒有回答。

在此次更新的招股說明書中拉卡拉表示，其缺乏有效的融資手段。該公司為了拓展業(yè)務(wù)，完成用戶積累，需要實(shí)現(xiàn)在線下重點(diǎn)商戶的布局，面臨的資金壓力較大。但由于該公司尚處于快速成長(zhǎng)階段，尚未登錄資本市場(chǎng)，融資渠道相對(duì)單一。

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展及大眾消費(fèi)模式的變化，移動(dòng)支付迅速發(fā)展。也因此阿里、騰訊的支付業(yè)務(wù)迅速趕超拉卡拉。拉卡拉的個(gè)人支付業(yè)務(wù)收到嚴(yán)重的影響，2016年到2018年個(gè)人支付收入不斷下滑，同時(shí)在營(yíng)業(yè)收入的占比也由5.16%下降至1.9%。同時(shí)，2015-2017年?duì)I業(yè)收入增速?gòu)?3.55%下降至8.80%，而不過2018年此數(shù)值激增至103.91%。此外，2016-2018凈利潤(rùn)增速呈逐年下降趨勢(shì)。對(duì)上述變化，拉卡拉方面并表示靜默期，不便作答。

對(duì)于在移動(dòng)支付技術(shù)快速發(fā)展壓力下如何面對(duì)如今的三巨頭阿里、騰訊和銀聯(lián)時(shí)，拉卡拉方面表示：“阿里、騰訊均是主要面向C端用戶的支付機(jī)構(gòu)，和拉卡拉支付主要面向B端商戶收單的第三方支付機(jī)構(gòu)有很大的不同。拉卡拉與微信、支付寶并非直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而更多的是競(jìng)合的關(guān)系，與拉卡拉同各發(fā)卡行之間的關(guān)系類似。”對(duì)于如何合作，拉卡拉方面也表示靜默期，不接受采訪。

事實(shí)上，螞蟻金服服務(wù)于小微企業(yè)與普通消費(fèi)者。那么如若要搶占B端市場(chǎng)，螞蟻金服是具有流量、場(chǎng)景、品牌等方面的先天優(yōu)勢(shì)的。

更新的招股書也顯示，從2016到2018年，收單業(yè)務(wù)一直是拉卡拉的營(yíng)收支柱。其中，2018年度收單業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占比已達(dá)89.29%，這一比例較2016年的49.58%有大幅提升。不過，從營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)來看，收入嚴(yán)重依賴收單業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)過于單一說明未來想象空間有限，從而對(duì)估值造成不利影響。

拉卡拉方面在接受《商學(xué)院》記者采訪時(shí)表示：“拉卡拉的用戶包括B端商戶和個(gè)人用戶，其中以B端商戶為主......C端市場(chǎng)逐漸飽和的情況下，第三方支付機(jī)也構(gòu)紛紛布局B端業(yè)務(wù)，拉卡拉十幾年發(fā)展積累，具備線下先發(fā)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

在招股書中，拉卡拉表示其POS機(jī)具及掃碼受理產(chǎn)品累計(jì)覆蓋商戶超過1900萬家，簽約商戶主要包括商超、便利店等行業(yè)、遍布全國(guó)三十余個(gè)省、自治區(qū)、直轄市。

不過，據(jù)招股說明書顯示，“中國(guó)銀聯(lián)屬于支付行業(yè)中的轉(zhuǎn)接清算機(jī)構(gòu)，除了負(fù)責(zé)交易信息的轉(zhuǎn)接、資金的清算外，中國(guó)銀聯(lián)有權(quán)對(duì)收單機(jī)構(gòu)采取業(yè)務(wù)約束處理，其中包括差額手續(xù)費(fèi)追償、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)限制等。”而銀聯(lián)是收單市場(chǎng)行業(yè)龍頭，那么也就是說拉卡拉不僅受限于銀聯(lián)，同時(shí)還與銀聯(lián)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

對(duì)于在2B端的收單市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)以及如何抗衡B端巨頭銀聯(lián)時(shí)，拉卡拉方面并表示靜默期，不接受采訪。

值得注意的是，相比于如何上市、何時(shí)上市融資，對(duì)于始終圍繞著“刷卡”思路的拉卡拉來說，更關(guān)鍵的問題可能是隨著移動(dòng)支付快速發(fā)展的快速發(fā)展，如今線上線下的支付生意都已大不相同了。而在等待IPO審批結(jié)果的這段時(shí)間里，他們則需要抓住更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，而不被被更多的消費(fèi)者所遺忘。

當(dāng)前，移動(dòng)支付已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，流量紅利已經(jīng)見頂，未來比拼的是“生態(tài)”效應(yīng)——“支付帶來的疊加價(jià)值”。

據(jù)資深互聯(lián)網(wǎng)金融人士表示：“拉卡拉如果想在B端深耕下去，就需要給B端用戶一個(gè)吸引堅(jiān)持使用的理由，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最重要的是流量和數(shù)據(jù)，拉卡拉現(xiàn)在需要一個(gè)場(chǎng)景，構(gòu)建自己生態(tài)群?！睂?duì)于場(chǎng)景問題，拉卡拉方面也沒有直面回答。

在移動(dòng)支付領(lǐng)域，拉卡拉入局較早，但卻被后來者趕超。這中間，到底錯(cuò)過了什么？

起了個(gè)大早，卻趕不上IPO的晚集

拉卡拉是最早進(jìn)入移動(dòng)支付領(lǐng)域的公司之一。2005年，拉卡拉成立。彼時(shí)，騰訊還在靠著QQ會(huì)員和皮膚賺錢，在淘寶上買東西付款還得去銀行或郵政網(wǎng)點(diǎn)的柜臺(tái)上填單子，大多數(shù)人也都還不信任網(wǎng)銀。

拉卡拉也正是靠著像在便利店里拉卡拉pos機(jī)可以自助刷卡繳水電煤等生活費(fèi)用等此類“便民服務(wù)”打開了市場(chǎng)，尤其是在網(wǎng)銀和移動(dòng)支付之間這5、6年的“真空期”，進(jìn)入了線下近10萬個(gè)商戶，2015年個(gè)人用戶突破1億。

拉卡拉的思路一直都是圍繞著“刷卡”。從打開市場(chǎng)、拓展商戶業(yè)務(wù)，再到進(jìn)入個(gè)人支付領(lǐng)域，拉卡拉這些年的每一塊新業(yè)務(wù)，幾乎都是用硬件產(chǎn)品推向市場(chǎng)的。包括城市便民店里的多功能繳費(fèi)機(jī)器、針對(duì)個(gè)人的手機(jī)讀卡器、社區(qū)電商O2O“開店寶”、多功能支付手環(huán)“考拉”。

然而，移動(dòng)支付的快速發(fā)展讓人措手不及，政策和技術(shù)壁壘也沒能攔住這個(gè)趨勢(shì)。2014年，央行曾因質(zhì)疑二維碼支付背后的安全技術(shù)過于薄弱容易給消費(fèi)者造成損失，叫停了這種推廣模式。當(dāng)時(shí)，已經(jīng)在市場(chǎng)上小范圍試水二維碼模式的銀聯(lián)立即停止了所有相關(guān)服務(wù)，但支付寶、財(cái)付通則在響應(yīng)了一段時(shí)間的政策要求后，很快又悄悄開始“頂風(fēng)作案”，繼續(xù)推廣二維碼。

對(duì)于銀聯(lián)、拉卡拉這種希望將POS機(jī)硬件鋪設(shè)到所有線下零售店內(nèi)的收單機(jī)構(gòu)來說，若要快速調(diào)整支付模式，損失是最大的。

不過到了2016年，支付市場(chǎng)已經(jīng)變成了支付寶、微信財(cái)付通兩家獨(dú)大的局面，原本市場(chǎng)份額在20%以上的拉卡拉，已經(jīng)縮水到3%左右。更多手持支付牌照的公司，則成了那些急于拓展金融領(lǐng)域的大公司的獵物，即使毫無業(yè)績(jī)可言，一套牌照的價(jià)格也已經(jīng)被炒到了幾億元。

既不想賣、也不想死，拼一個(gè)IPO，似乎成了拉卡拉的唯一出路。

在2016年初，拉卡拉便曾嘗試資產(chǎn)注入主板上市公司“西藏旅游”實(shí)現(xiàn)“非借殼”上市。打了擦邊球、報(bào)價(jià)110億元的方案已萬事俱備，然而卻被年中的一場(chǎng)股災(zāi)、以及收緊的上市政策所打亂。

此后，“西藏旅游”也成了被重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，即使拉卡拉完成支付工具和金融服務(wù)的業(yè)務(wù)重構(gòu)，僅申請(qǐng)將第三方支付業(yè)務(wù)注入上市，依然收到了證監(jiān)會(huì)的問詢函。

借殼失敗后，拉卡拉轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板IPO，相應(yīng)的募資額度也降到了20億元，用于“升級(jí)”公司目前的第三方支付業(yè)務(wù)。 2017年3月，拉卡拉向證監(jiān)會(huì)首次遞交招股說明書，2017年9月因申請(qǐng)文件不完備等原因被中止審查，在2019年3月12日拉卡卡更新了IPO招股說明書，仍繼續(xù)處于排隊(duì)之中，目前的審核狀態(tài)為“已反饋”。

為了IPO，拉卡拉此前已經(jīng)將金融相關(guān)業(yè)務(wù)剝離出去，如今的上市主體中僅剩下支付業(yè)務(wù)。隨著第三方支付行業(yè)的監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格，整個(gè)上市主體的估值恐怕要大打折扣。創(chuàng)業(yè)板IPO之路道阻且長(zhǎng)，沖刺A股則更顯遙遙無期。

不過，相比于如何上市、何時(shí)上市融資，對(duì)于拉卡拉來說，更應(yīng)考慮的是——如今，線上線下的支付生意已大不相同了。

為什么拉卡拉起步這么早卻沒能在支付寶和微信面前堅(jiān)持住自己的市場(chǎng)領(lǐng)先地位？最根本的原因在于它沒能料想到移動(dòng)支付技術(shù)對(duì)于傳統(tǒng)金融技術(shù)的破壞性打擊如此之大，從硬件入手的業(yè)務(wù)則被各類軟件快速搶走市場(chǎng)。隨著市場(chǎng)份額的縮水，這個(gè)工具型產(chǎn)品可能也會(huì)逐步失去在商家端的利用價(jià)值。

資料來源：拉卡拉招股說明書

據(jù)更新的招股說明書顯示，個(gè)人支付業(yè)務(wù)收入有一定程度的下滑。同時(shí)，2015年至2018年?duì)I業(yè)收入增速分別為73.55%、61.17%、8.80%、103.91%，前三年?duì)I業(yè)收入增速均呈下降趨勢(shì)，而2018年卻激增。

據(jù)聯(lián)想控股2018年中報(bào)顯示，拉卡拉當(dāng)期支付的收單業(yè)務(wù)交易額超過人民幣1.7萬億元，同比增長(zhǎng)100%。

作為先行者的拉卡拉并沒有很好的抓住移動(dòng)支付的崛起，在隨后打造的聚合支付業(yè)務(wù)上雖然也有盒子支付、樂刷、快錢的競(jìng)爭(zhēng)，不過在時(shí)間和費(fèi)率上也已沒有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

金融業(yè)務(wù)存隱憂

將支付業(yè)務(wù)拆分出來獨(dú)立上市后，面對(duì)日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，拉卡拉一直在嘗試向“綜合性的互聯(lián)網(wǎng)金融集團(tuán)”轉(zhuǎn)型。這些業(yè)務(wù)被孫陶然放到了名為“考拉”的金融服務(wù)集團(tuán)框架內(nèi)獨(dú)立運(yùn)作。

從金融業(yè)務(wù)的布局來看，目前拉卡拉金融已經(jīng)囊括理財(cái)、消費(fèi)分期、信貸等領(lǐng)域，并劍指互聯(lián)網(wǎng)金融的全牌照，還參股了中郵消費(fèi)金融。

事實(shí)上，拉卡拉不僅布局了自營(yíng)金融產(chǎn)品及貸款超市等線上金融布局，除此之外拉卡拉金融還有大量的線下網(wǎng)點(diǎn)。

從2014年起，拉卡拉就開始推廣線下的拉卡拉小店，并提出了“社區(qū)金融”的概念，為社區(qū)居民提供信用卡還款、消費(fèi)分期等服務(wù)。不過在2018年初，有媒體報(bào)道拉卡拉的社區(qū)金融事業(yè)部被砍，大面積裁員，拉卡拉方面則回應(yīng)此為“金融服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量壓縮”。

不管是否放棄了線下金融服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，拉卡拉的金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅速并保持良好態(tài)勢(shì)。

據(jù)聯(lián)想控股2018年中報(bào)顯示，考拉科技2018年6月底保持信貸余額人民幣近64億元，個(gè)人信貸業(yè)務(wù)月放款峰值超人民幣12億元，營(yíng)業(yè)收入8.8億元，比上年同期增長(zhǎng)10.7%，凈利潤(rùn)人民幣達(dá)2.49億元，比上年年同期增長(zhǎng)75%。

不過，要想讓這一成功延續(xù)下去，要想在日趨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中圈住更多的自留地，大量的資金投入必不可少。而這或許也是拉卡拉一直堅(jiān)持在IPO上不放棄的一個(gè)原因之一——降低資金成本。

事實(shí)上，在2C端，支付的基礎(chǔ)是交易場(chǎng)景，支付寶、財(cái)付通利用其電商、社交的場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)快速搶占入口，利用賬戶支付的模式綁定個(gè)人用戶，培養(yǎng)了個(gè)人用戶極強(qiáng)的使用習(xí)慣和粘性，以其平臺(tái)化和流量?jī)?yōu)勢(shì)，形成強(qiáng)者通吃的局面。

受此影響，拉卡拉基于便利店自助終端提供的便民支付業(yè)務(wù)交易量和收入均有一定程度的下滑，自2016到2018年個(gè)人收入占營(yíng)業(yè)收入的比例一至處于下滑狀態(tài)，其中2018年占比僅占1.9%。

資料來源：拉卡拉招股說明書

而在其布局金融業(yè)態(tài)之余也存在著套現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)支付行業(yè)資深人士表示，很多人用拉卡拉就是用來套現(xiàn)的。

據(jù)了解，拉卡拉的pos機(jī)已成為信用卡套現(xiàn)的重災(zāi)區(qū)。拉卡拉有一款名為收款寶的pos機(jī)，在拉卡拉官網(wǎng)收費(fèi)僅為99元。用戶在拿到機(jī)器之后只需要單步驟就能申請(qǐng)，通過從信用卡刷卡將資金轉(zhuǎn)入個(gè)人儲(chǔ)蓄卡的流程，無需任何真實(shí)消費(fèi)場(chǎng)景。事實(shí)上，收款寶自面世以來就被多家媒體指責(zé)“套現(xiàn)”，但目前尚無監(jiān)管機(jī)構(gòu)介入。如若想要健康持續(xù)地發(fā)展自己的金融業(yè)務(wù)，堵住套現(xiàn)漏洞恐成為拉卡拉必須面臨的問題。

對(duì)此，拉卡拉相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《商學(xué)院》記者表示：“拉卡拉重點(diǎn)針對(duì)欺詐類風(fēng)險(xiǎn)（套現(xiàn)、偽卡等），優(yōu)化了智能風(fēng)控系統(tǒng)，目前風(fēng)控系統(tǒng)時(shí)效覆蓋了實(shí)時(shí)、準(zhǔn)實(shí)時(shí)和批量監(jiān)控三個(gè)層面，處理能力達(dá)到4000TPS以上，實(shí)現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)交易實(shí)施攔截時(shí)效在100ms以內(nèi)，準(zhǔn)實(shí)時(shí)規(guī)則執(zhí)行時(shí)效在60s以內(nèi)。通過智能風(fēng)控規(guī)則和模型體系的強(qiáng)大處理能力，目前對(duì)于偽卡、電信詐騙、套現(xiàn)、手機(jī)木馬、釣魚等主流作案手法監(jiān)控覆蓋率達(dá)到95%以上，識(shí)別電信詐騙準(zhǔn)確率達(dá)到85%以上?！?/p>

據(jù)了解，自支付寶升級(jí)為螞蟻金服集團(tuán)，涵蓋支付、貸款、基金、理財(cái)、民營(yíng)銀行、個(gè)人征信等幾乎所有金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)之后，幾乎每個(gè)稍具規(guī)模的第三方支付公司，這幾年都想復(fù)制其擴(kuò)張路徑。隨著而來的監(jiān)管也越來越嚴(yán)格，其中對(duì)于民營(yíng)銀行的牌照目前也只是頒發(fā)到第二批，且僅制于“遠(yuǎn)程開戶”，而這大大削弱了其原先不需要網(wǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。

業(yè)務(wù)過于單一，未來想象空間有限

從營(yíng)收構(gòu)成看，拉卡拉收入分為收單業(yè)務(wù)、個(gè)人支付業(yè)務(wù)、增值金融業(yè)務(wù)以及積分購(gòu)業(yè)務(wù)。其中，主要收入來源是收單業(yè)務(wù)。收單業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入近九成。

資料來源：拉卡拉招股說明書

不過，營(yíng)業(yè)收入過于依賴收單業(yè)務(wù)，這也并非一件好事，說明未來想象空間有限，對(duì)估值有影響。

收單業(yè)務(wù)是指收單機(jī)構(gòu)與特約商戶簽訂銀行卡受理協(xié)議，在特約商戶按約定受理銀行卡并于持卡人達(dá)成交易后，為特約商戶提供交易資金結(jié)算服務(wù)。收單機(jī)構(gòu)通過向商戶收取手續(xù)費(fèi)獲得收益。

目前，第三方支付行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。在2C端個(gè)人支付方面，拉卡拉已經(jīng)無法撼動(dòng)移動(dòng)支付支付寶、微信支付的位置。而在2B端收單方面，既面臨合規(guī)的考驗(yàn)，如何開闊支付場(chǎng)景吸引更多企業(yè)用戶的考驗(yàn)。而在未來的金融科技方面，以拉卡拉的目前的綜合實(shí)力來看，要完成這個(gè)“宏偉目標(biāo)”恐怕道阻且長(zhǎng)。

隨著“二次清算”的清理、網(wǎng)聯(lián)的成立，第三方支付行業(yè)罰單頻現(xiàn)，當(dāng)前第三方支付監(jiān)管正在持續(xù)收緊。

2月21日，支付寶發(fā)布公告表示，自3月26日起，將對(duì)信用卡還款收取服務(wù)費(fèi)。支付寶表示，收費(fèi)的原因是“綜合經(jīng)營(yíng)成本上升較快”。而去年的8月1日，微信支付已率先進(jìn)入收費(fèi)陣營(yíng)，并稱“每一筆還款背后都會(huì)產(chǎn)生支付通道手續(xù)費(fèi)，為了使廣大用戶享受部分免費(fèi)的產(chǎn)品體驗(yàn)，騰訊財(cái)付通一直在投入成本進(jìn)行手續(xù)費(fèi)補(bǔ)貼?！?/p>

兩大巨頭相繼宣布信用卡還款收費(fèi)，在業(yè)內(nèi)人士看來，是2018年以來央行密集規(guī)范整頓第三方支付行業(yè)的必然，一直以來以免費(fèi)模式為主導(dǎo)的粗獷式生長(zhǎng)正面臨著巨大的挑戰(zhàn)。目前，拉卡拉的費(fèi)率也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

資料來源：拉卡拉招股說明書

事實(shí)上，在2017年8月4日央行發(fā)布“斷直連”通知之后，用戶規(guī)模不能再成為第三方支付機(jī)構(gòu)增加銀行直連數(shù)量的砝碼，低費(fèi)率不復(fù)存在。同時(shí)，面對(duì)“渴望”存款的銀行，不再能以備付金合作為條件與銀行在費(fèi)率上討價(jià)還價(jià)，這使得第三方支付機(jī)構(gòu)與銀行議價(jià)能力減弱，進(jìn)而導(dǎo)致銀行通道成本升高。

另外，第三方支付工具化的趨勢(shì)越來越明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)集中在價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)于日趨同質(zhì)化的第三方支付機(jī)構(gòu)而言，沒有形成規(guī)模效應(yīng)的機(jī)構(gòu)，很難盈利。

另一方面，支付手續(xù)費(fèi)本身屬于低毛利業(yè)務(wù)，備付金業(yè)務(wù)收入則是第三方支付的利潤(rùn)來源之一。

然而，趨嚴(yán)的監(jiān)管壓力將給第三方支付帶來進(jìn)一步的生存壓力。據(jù)央行最新發(fā)布的《關(guān)于支付機(jī)構(gòu)客戶備付金全部集中交存有關(guān)事宜的通知》，自2018年7月9日起，已按月逐步提高支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中繳存比例，到2019年1月14日，將實(shí)現(xiàn)100%集中交存，割斷支付機(jī)構(gòu)的重要利潤(rùn)來源。

資金集中收繳后，第三方支付將面臨著利潤(rùn)減少和與銀行議價(jià)能力減弱的雙重困境，需要重新審視自己的業(yè)務(wù)模式和盈利空間。具體來說，1月14日備付金集中存管后，備付金利息收入這個(gè)重要盈利渠道被封堵，同時(shí)，沒有了開立在商業(yè)銀行的備付金賬戶，支付機(jī)構(gòu)無法給銀行貢獻(xiàn)存款，就很難再像過去那樣爭(zhēng)取到較低的通道費(fèi)率。若銀行上調(diào)費(fèi)率，支付機(jī)構(gòu)在成本端就會(huì)遭受壓力，腹背受敵。

在此背景下，兩大巨頭選擇放棄全面免費(fèi)策略，開始對(duì)提現(xiàn)、還信用卡等服務(wù)進(jìn)行收費(fèi)。不過，值得注意的是，頭部機(jī)構(gòu)一邊由于經(jīng)營(yíng)成本壓力對(duì)提現(xiàn)和信用卡還款收費(fèi)，另一邊卻繼續(xù)對(duì)掃碼支付等C端入口業(yè)務(wù)進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)貼，這無疑反映了C端流量見頂?shù)木置媾c以及競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈的市場(chǎng)現(xiàn)狀。

事實(shí)上，在2C端，支付的基礎(chǔ)是交易場(chǎng)景，支付寶、財(cái)付通利用其電商、社交的場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)能夠搶占入口，通過賬戶支付的模式綁定個(gè)人用戶，培養(yǎng)了個(gè)人用戶極強(qiáng)的使用習(xí)慣和粘性，以其平臺(tái)化和流量?jī)?yōu)勢(shì)，形成強(qiáng)者通吃的局面。

目前C端大局已難逆行，但B端仍是藍(lán)海。

據(jù)艾瑞咨詢近日發(fā)布第三方支付研究報(bào)告指出,隨著電商流量觸達(dá)天花板,網(wǎng)購(gòu)規(guī)模增長(zhǎng)率持續(xù)下滑，第三方支付在電商交易場(chǎng)景下格局初定。相反，線下消費(fèi)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，2017年線下消費(fèi)總額已經(jīng)超過37萬億元，線下支付中，商戶通過第三方支付機(jī)構(gòu)收單的比例提高。

在2B端，銀行由于其安全性，仍然占據(jù)著巨額交易的場(chǎng)景，大型企業(yè)主要與銀行直連，實(shí)現(xiàn)直接支付。企業(yè)間B2B商務(wù)還主要依賴票據(jù)、匯款等方式進(jìn)行支付結(jié)算，而這一部分用戶規(guī)模很大。

同時(shí)，在2B市場(chǎng)，支付寶、財(cái)付通等巨頭業(yè)務(wù)開拓力度較小，即使支付寶、財(cái)付通未來拓展B端市場(chǎng)，B端市場(chǎng)個(gè)性化服務(wù)需求突出，巨頭將需要和各個(gè)客戶逐一進(jìn)行談判協(xié)商，面臨談判周期久、個(gè)性化需求多、客戶關(guān)系復(fù)雜等問題，獲客成本高，其在個(gè)人支付市場(chǎng)中的優(yōu)勢(shì)無法直接應(yīng)用于企業(yè)市場(chǎng)，在與現(xiàn)有的第三方支付公司之間的競(jìng)爭(zhēng)中并無明顯的優(yōu)勢(shì)。

不過，這對(duì)于支付寶的母公司螞蟻金服而言，則是另一種說法。螞蟻金服集團(tuán)服務(wù)于小微企業(yè)與普通消費(fèi)者，旗下?lián)碛兄Ц秾?、支付寶錢包、余額寶、招財(cái)寶、螞蟻小貸及網(wǎng)商銀行等品牌。那么如若要搶占B端市場(chǎng)，是具有先天的流量、場(chǎng)景、品牌優(yōu)勢(shì)的。

據(jù)阿里巴巴集團(tuán)2018年11月2日公布2019財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)（2018年7月1日—2018年9月30日）顯示，該財(cái)季螞蟻金服國(guó)內(nèi)年度活躍用戶超過7億，其中70％的用戶使用3項(xiàng)及以上螞蟻金服的服務(wù)。2018年前10個(gè)月，螞蟻金服的用戶數(shù)增長(zhǎng)了34.5％，而這一方面來自阿里巴巴商業(yè)生態(tài)的協(xié)同效應(yīng)，另一方面螞蟻金服在技術(shù)、場(chǎng)景和服務(wù)方面的布局也帶來了用戶的高速增長(zhǎng)。

而據(jù)拉卡拉最新招股說明書顯示，其商戶及活躍商戶數(shù)量遠(yuǎn)不及螞蟻金服。

（下接）

資料來源：拉卡拉招股說明書

同時(shí)，拉卡拉還要面對(duì)的是含著金鑰匙出身的收單市場(chǎng)龍頭銀聯(lián)商務(wù)。據(jù)招股說明書顯示，“中國(guó)銀聯(lián)屬于支付行業(yè)中的轉(zhuǎn)接清算機(jī)構(gòu)，除了負(fù)責(zé)交易信息的轉(zhuǎn)接、資金的清算外，中國(guó)銀聯(lián)有權(quán)對(duì)收單機(jī)構(gòu)采取業(yè)務(wù)約束處理，其中包括差額手續(xù)費(fèi)追償、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)限制等?！币簿褪钦f拉卡拉不僅受限于銀聯(lián)，同時(shí)還與銀聯(lián)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。銀聯(lián)憑借與銀行系統(tǒng)的親密關(guān)系穩(wěn)扎穩(wěn)打。

此外，銀行本身也具有各自的生態(tài)。實(shí)際上，如果不是監(jiān)管所致，就連銀聯(lián)也僅相當(dāng)于一個(gè)“中介”。據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融資深人士分析稱，“在B端這塊，目前銀行的存貸匯還是占有很大的優(yōu)勢(shì)，如果非跨行業(yè)務(wù)根本不需要用到銀聯(lián)?！蓖瑫r(shí)，他表示，就算是銀聯(lián)也不能保證未來會(huì)被某個(gè)第三方支付平臺(tái)所取代，“拉卡拉如果想在B端深耕下去，就需要給B端與用戶保持粘性?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代最重要的是流量和數(shù)據(jù)，拉卡拉現(xiàn)在需要一個(gè)場(chǎng)景，構(gòu)建自己生態(tài)群?！?/p>

事實(shí)上，在B端業(yè)務(wù)方面，拉卡拉的主要受眾是實(shí)體小微企業(yè)。從目前其業(yè)務(wù)布局上來看，能提供支付場(chǎng)景的也僅是增殖金融業(yè)務(wù)和積分購(gòu)業(yè)務(wù)。

資料來源：拉卡拉招股說明書

資料來源：拉卡拉積分購(gòu)app截圖

目前，在拉卡拉官網(wǎng)上可以看到，由拉卡拉（占比37.9%）發(fā)起并聯(lián)合聯(lián)想控股（5%）、國(guó)科控股（3%）、藍(lán)色光標(biāo)（3%）等機(jī)構(gòu)共同投資了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投資基金——考拉基金，該基金的投資方向重點(diǎn)集中于金融科技及消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域。目前投資的企業(yè)覆蓋了生活服務(wù)、泛娛樂、電商、企業(yè)服務(wù)、大數(shù)據(jù)安防、消費(fèi)升級(jí)、金融科技等領(lǐng)域。

據(jù)上述互聯(lián)網(wǎng)金融資深人士表示，“如果上述場(chǎng)景是類似于支付寶或微信那種在電商嵌入的支付借口，拉卡拉基本也沒戲。如果拿著C端的運(yùn)營(yíng)模式切入B端，是不太靠譜的，因?yàn)閮烧吒静皇且粋€(gè)玩法?！?/p>

據(jù)了解，拉卡拉集團(tuán)正大力發(fā)展金融科技，并以此構(gòu)建金融生態(tài)圈，以期增強(qiáng)在B端用戶的粘度。2018年3月底，拉卡拉集團(tuán)正式向金融科技進(jìn)軍：拉卡拉聯(lián)合藍(lán)色光標(biāo)成立大數(shù)據(jù)研究院，建立云計(jì)算實(shí)驗(yàn)室、智能算法實(shí)驗(yàn)室、服務(wù)機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室、區(qū)塊鏈應(yīng)用實(shí)驗(yàn)室以及硅谷研究中心。

金融科技主要是指由大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、人工智能等新興前沿技術(shù)帶動(dòng)，對(duì)金融市場(chǎng)以及金融服務(wù)業(yè)務(wù)供給產(chǎn)生重大影響的新興業(yè)務(wù)模式、新技術(shù)應(yīng)用、新產(chǎn)品服務(wù)等。金融科技的關(guān)鍵技術(shù)包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)（互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)），大數(shù)據(jù)，人工智能，分布式技術(shù)（區(qū)塊鏈、云計(jì)算），安全技術(shù)（生物識(shí)別技術(shù)）等。金融科技是一個(gè)戰(zhàn)略性的布局，要想做好金融科技需要投入大量的人力、物力、資本，其中最終要的是人力資本，因?yàn)槠渲猩婕暗酱罅康哪Ｐ?、算法?/p>

而拉卡拉是以收單市場(chǎng)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的，在技術(shù)方面并不占優(yōu)勢(shì)，此前也主要是圍繞“刷卡”為中心，那么在數(shù)據(jù)采集存儲(chǔ)方面的情況我們不得而知。據(jù)資深風(fēng)控人員表示：“拉卡拉應(yīng)該還是有點(diǎn)數(shù)據(jù)和技術(shù)的，畢竟pos機(jī)還是收了一些信息的。但在風(fēng)控市場(chǎng)上基本碰不到他家?！?/p>

此金融生態(tài)圈能否構(gòu)建還有待觀察，拉卡拉的IPO進(jìn)展《商學(xué)院》也將持續(xù)關(guān)注。

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