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1、2019年pos機現(xiàn)狀分析報告

2019年pos機現(xiàn)狀分析報告

（報告出品方：麥肯錫）

1.疫情下的全球銀行業(yè)：避免了一場行業(yè)危機

全球經(jīng)濟意外走強，銀行業(yè)也已脫離低谷。然而，仍有半數(shù)銀行利潤不及其股本成本，這 給銀行業(yè)前景蒙上了陰影。未來幾年，銀行有機會實現(xiàn)尚可的業(yè)績，但做到驚人增長難度較大。三大宏觀因素——利率、政府對經(jīng)濟復蘇的支持、銀行對過剩流動性的管理方 式——將主導其業(yè)績走勢。無論宏觀環(huán)境如何，銀行的業(yè)務模式仍存在流動性過高、資本過度密集的問題。與專注發(fā)行業(yè)務的機構相比，銀行的資產(chǎn)負債表吸引力更低，更難創(chuàng)收。 此外，疫情加快了數(shù)字化顛覆的腳步，為金融科技公司和其他數(shù)字企業(yè)創(chuàng)造了機會，鞏固其在金融服務領域取得的長足進展。

全球經(jīng)濟：好于預期

過去幾個月，全球很多地區(qū)的企業(yè)、政府部門和社會 組織都如釋重負。一年半以前，危機似乎一觸即發(fā)。 當時，有效對抗新冠病毒的疫苗似乎還遙不可及，新增病例和死亡人數(shù)不斷攀升，已然失控。企業(yè)或被迫停業(yè)、或苦苦掙扎，所有企業(yè)都面臨著極端不確定的 前景。

如今，得益于政府的有效支持和諸多疫苗的見效，許多國家逐漸回歸常態(tài)。但德爾塔變異毒株的出現(xiàn)和較低的疫苗接種率導致部分地區(qū)仍在經(jīng)受第三波、第四 波疫情的沖擊。

11月末，世界衛(wèi)生組織（WHO）命名了一種值得關切 的新病毒變種：奧密克戎。截至本報告發(fā)表之際，現(xiàn) 有疫苗對新變異的病毒是否有效尚未可知。新變異病 毒的出現(xiàn)凸顯出一個簡單事實：在這個相互聯(lián)通的世界里，我們是命運共同體，除非人人安全，否則沒有 人能高枕無憂。

經(jīng)濟方面的表現(xiàn)則略顯積極，全球經(jīng)濟在所有領域的 表現(xiàn)都超出了預期。這讓分析師和企業(yè)高管（參見麥 肯錫對1000多位全球企業(yè)高管的調查結果）均喜出 望外。全球經(jīng)濟正在恢復、甚至超過疫情前水平。

不過，各地區(qū)經(jīng)濟恢復速度存在差異，中美兩國經(jīng)濟 復蘇步伐較快，但歐洲的GDP、工業(yè)產(chǎn)值和私人消費 增速仍低于疫情前。若以金融市場表現(xiàn)作為領先指標，則可看到，全球所有金融市場表現(xiàn)均高于（很多 情況下是遠高于）2019年水平。

成功背后有諸多因素。2020年初全球疫情初現(xiàn)時，幾 乎沒有人能預料到政府救助力度會如此之大。各國政 府提供的經(jīng)濟刺激措施總計占到GDP的29%左右， 這一比例遠遠高于2008年金融危機后的3.3%?？?學界的疫苗研發(fā)速度空前，這也在人們意料之外。以 往疫苗研發(fā)通常需要幾十年，但這次在不到一年的時間內(nèi)就研發(fā)出了多種疫苗。企業(yè)也展現(xiàn)出了驚人的韌 性，它們革新產(chǎn)品和服務；電商在整體零售銷量中的占比由2019年的18%躍升至2020年的29%。2019年至 2020年，美國電商的增速幾乎是之前5年的3倍，許多 美國消費者甚至買車都通過電商。人們雖然無法出門， 但在家辦公的戰(zhàn)斗力一樣驚人。醫(yī)生、護士、售貨員、 公交司機等數(shù)千萬一線工作人員的無私奉獻也讓許多 人備受鼓舞。

人們最初擔心疫情會給經(jīng)濟帶來嚴重破壞，但并未出現(xiàn)這樣的結果，與此同時，未來人們可能也會發(fā)現(xiàn)， 經(jīng)濟復蘇的速度和力度并不如當前看起來的那么強 勁。畢竟，如前文所述，疫情雖然在很多地區(qū)得到了有效控制，但遠未結束。

最近，美國等一些國家和地區(qū)遭遇了供應鏈瓶頸和通 脹上升，這給經(jīng)濟復蘇帶來巨大障礙，減緩了工業(yè)增長，打擊了消費情緒。例如，10月份美國通脹預期升至 2.9%，不過這尚未超出大多數(shù)央行的目標范圍 。

政府救助措施中有很大一部分是通過延期還貸的 方式提供的；在歐洲，延期償還的貸款金額總計達 9000億歐元。在愛爾蘭、意大利和葡萄牙等國，超過 10%的貸款暫停還本付息。隨著這些延期措施逐步取消，會有多少借貸方能在不違約、不重組的情況下 繼續(xù)還貸？結果還是未知數(shù)。

此外，仍有一些行業(yè)需要更長的時間方能復蘇，而這些企業(yè)需要同時應對增長機會有限和不利的利率環(huán) 境兩大挑戰(zhàn)。

這些干擾因素對經(jīng)濟的負面影響日漸顯現(xiàn)，第三季度 全球各經(jīng)濟體GDP增速較低便是明證。第三季度中 國年化GDP增幅僅為4.9%，低于5.2%的預期，更不 及第二季度的7.9%。同時，美國第三季度年化GDP增速為2%，低于2.7%的預期，且大幅低于第二季度的 6.7%。分析人士認為，美國經(jīng)濟增速放緩的主要原因 包括：2021年夏天疫情反彈、供應鏈問題以及消費者花完政府救助款后耐用品消費支出降低。

雖然出現(xiàn)了種種問題，但經(jīng)濟前景仍比一年前的預期更為光明。麥肯錫對全球2000多名企業(yè)高管的調查發(fā)現(xiàn)，高管們認為經(jīng)濟將會全面恢復。他們預計2024年全球GDP將比2019年高出10%，增長最快的將是中國（30%）、亞洲新興市場（28%）、中東和 非洲（13%）及美國（11%）。其他大型經(jīng)濟體中，歐洲 （6%）、拉美（9%）和日本（3%）增長較為溫和。

2020年至2021年全球銀行業(yè)表現(xiàn)

在經(jīng)濟復蘇過程中，各金融機構及其從業(yè)者功不可 沒。他們協(xié)助政府完成援助金發(fā)放，通過持續(xù)營業(yè)確 保了金融穩(wěn)定。除此之外，銀行還慷慨放貸：去年貸款 增長11%，是市場普遍預期的5倍，其中中國（20%）和 歐洲（9%）增長尤為明顯。而且，這些成就是在大多 數(shù)銀行分支機構暫停營業(yè)的情況下取得的。

與之前那場金融危機不同，這一次，銀行沒有遭受異 常損失或重大資本撤回，也沒有被“白衣騎士”收購。

銀行保持了一定的盈利能力，狀況好于大多數(shù)分析師 的預期。2020年ROE為6.7%，雖然低于股本成本， 但仍然高于預期，且高于2008年金融危機后的4.9% 。疫情導致全球各地銀行業(yè)的ROE下滑。北 美銀行業(yè)的ROE從2019年的12%降至2020的8%； 歐洲銀行業(yè)的ROE減半，從6%下滑至3%；亞洲銀行 業(yè)的ROE跌落1個百分點。

銀行不僅在諸多方面展現(xiàn)出韌性，而且憑借在金融危 機之后十幾年里積累的雄厚資本，銀行為解決這場危 機做出了不少貢獻。2020年，全球銀行業(yè)核心一級資 本（CET-1）比率從12.4%升至12.7%。原因何在？資產(chǎn) 價格走強、經(jīng)濟強勁復蘇令銀行的不良貸款（NPL） 撥備低于預期。在2020年的報告中4 ，我們估算銀行 業(yè)2020年的不良貸款撥備總計為1.5萬億美元，而實 際數(shù)字是1.3萬億美元。實際數(shù)字依然很高（比上一場危機過后的2009年高出4000億美元），但仍低 于預期。不過需要指出一點，部分損失無疑是被延 后了：預計2/3以上的風險成本存在于企業(yè)貸款中，而2008年至2010年金融危機期間，這一比例不到 50%。

歐洲銀行管理局近期進行的壓力測試也進一步證明 了銀行業(yè)的韌性。在不利情景下，銀行業(yè)的CET-1比 率會下降485個基點至10%以上水平。測試結果表 明，金融系統(tǒng)承壓之后會受損，但不至于崩潰。

疫情或許沒有對全球銀行業(yè)的財務狀況產(chǎn)生預期中那 樣嚴重的負面影響，但其他方面的影響依然存在。數(shù) 字銀行業(yè)務加速發(fā)展，現(xiàn)金使用率下降，儲蓄攀升， 遠程辦公成為常態(tài)，環(huán)境和可持續(xù)性而今成為客戶和 監(jiān)管機構最關心的話題。

數(shù)字銀行業(yè)務發(fā)展空前。不過，早在疫情之前，很多 發(fā)達市場就已如此了：在發(fā)達市場，銀行數(shù)字服務的 使用率早已超過線下服務。近來數(shù)字業(yè)務的加速增 長主要得益于兩大趨勢：其一，數(shù)字化程度最低的 客戶（如農(nóng)村人口和老年人）開始使用數(shù)字技術。其 二，為確保在網(wǎng)點關閉時仍能提供服務、進行交易， 數(shù)字業(yè)務進展落后的各銀行也紛紛部署了新的產(chǎn)品 及服務。

新冠疫情還推動了支付和零售業(yè)務的數(shù)字化，數(shù)字化 進程在各支付類型、人群和地理位置全面推進。在美國，使用兩種及以上數(shù)字化支付方式的消費 者比例從2019年的45%躍升至2020年的58%。非 洲各國政府借助數(shù)字支付方式發(fā)放救助金，將金融普 惠推廣到傳統(tǒng)銀行之外的領域。舉例而言，多哥政府 推出了Novissi現(xiàn)金轉賬計劃，通過移動渠道發(fā)放社 會福利金。

還有一個趨勢在疫情前就已存在又疫情中得到加強： 資產(chǎn)負債表中的流動性增加。雖然2020年和2021年 上半年貸款有所增長，但全球的貸存比（LTD）仍然 處于歷史低位。2020年4月，美國個人儲蓄率創(chuàng)下歷 史新高5 ，達33.7%；美國居民儲蓄率自2019年以來翻 了不止一番，達到3萬億美元。英美兩國均出現(xiàn)儲蓄增 加、貸存比下降。經(jīng)濟重新開放后，消費者 可能會“報復性消費”，儲蓄率可能會降低。但這場 危機過去后，銀行資產(chǎn)負債表中留下的很可能是過高 的流動性（及過度的資本儲備）——與上一場危機相 比尤其明顯。

2021年，在應對氣候風險問題上，各國政府、投資 者、監(jiān)管機構和消費者給銀行業(yè)的壓力越來越大。已有諸多政府承諾將實現(xiàn)凈零目標，投資者 對環(huán)境和氣候相關議題的興趣也越來越高。在此背 景下，歐洲央行宣布將在2022年進行氣候風險壓力測 試，其他地區(qū)的監(jiān)管機構也在為類似的測試做準備。 對銀行業(yè)而言，不論是由于監(jiān)管要求、商業(yè)準則還是 社會責任，發(fā)展綠色金融都是大勢所趨。

行業(yè)展望：未知前景與數(shù)字顛覆

全球經(jīng)濟在疫情中的表現(xiàn)似乎好于預期，至少銀行 業(yè)像疫情前一樣穩(wěn)健——而且比上一場危機過后要 健康得多。那么我們是否就能斷言：銀行業(yè)和銀行股 東的未來一片光明？事實并非如此。有兩項銀行業(yè)績 指標讓人無法安心：一是衡量當前盈利能力的凈資產(chǎn) 收益率（ROE），二是反映資本市場對銀行業(yè)估值的 領先指標市凈率。

51%的銀行ROE低于股本成本（COE），其中17%的 銀行ROE比COE低4個百分點以上。銀行 業(yè)資本要求高，又要適應當前的低利率環(huán)境，因而在 為股東創(chuàng)造價值方面，銀行面臨著結構性挑戰(zhàn)。事實 上，過去13年股東和政府向銀行業(yè)注入的近2.8萬億 美元資本反而造成了不利影響，導致ROE下降3~4個 百分點。即便恢復到之前的資本儲備水平，上述17%的銀行也無法創(chuàng)造價值。其余34%的銀行雖能滿足 監(jiān)管要求的資本比率，但卻很難為股東創(chuàng)造價值。 作為資本密集型行業(yè)，低利率環(huán)境給銀行業(yè)造成的 挑戰(zhàn)也反映在了估值上。銀行當前市值與賬面價值大 體相同，而其他行業(yè)的市值是賬面價值的3倍，銀行 以外其他金融機構的市值是賬面價值的1.3倍。 47%的銀行市值低于賬面的股本價值。甚至在金融 行業(yè)整體市值大漲之后（2020年2月到2021年10月 間，金融行業(yè)整體市值增加1.9萬億美元，增幅超過 20%），銀行仍面臨估值偏低的困境。

為何會出現(xiàn)這種矛盾現(xiàn)象呢？問題就出在平均值上： 在我們分析的599家金融機構中，65家金融機構貢獻 了疫情期間的所有市值增長。50%以上的 市值增長來自于專業(yè)金融機構，包括支付公司、金融 交易所、券商及投行等。少數(shù)幾家全能銀行 也實現(xiàn)了市值增長，但其他絕大部分銀行只是股價略 有上升，甚至下降。

銀行估值現(xiàn)狀表明，資本市場對該行業(yè)有所低估：因為 雖然銀行業(yè)在基線情景下的盈利能力和增長尚可，韌 性也較強，但對投資者的吸引力并不大，更何況這一行 業(yè)還正面臨專業(yè)化、輕資本金融服務企業(yè)帶來的顛覆 性沖擊。這一點在市場倍數(shù)中也有所體現(xiàn)。

銀行業(yè)的市場倍數(shù)現(xiàn)在較接近普通的公用事業(yè)公司， 市盈率（P/E）為15倍。

2022至2025年基線情景下的金融業(yè)：前景尚可，但吸引力不強

考慮到宏觀經(jīng)濟和疫情可能出現(xiàn)的情景以及世界各 地不同銀行的起點存在巨大差異，我們認為，到2025 年，全球銀行業(yè)的復蘇能將ROE推升至7%～12%；這與過去10年（2010到2020年）的狀況較為相似， 當時ROE均值為7%～8%。

這一基線情景因地區(qū)不同而略有差別，且將受到三大 宏觀因素影響：通脹和利率、政府對復蘇的支持、流 動性。這三大因素相互關聯(lián)，均不受銀行控制。上述 變量會決定銀行的盈利能力究竟是靠近上限（12%） 還是下限（7%）。

通脹和利率。疫情期間，主要地區(qū)央行均在降低 基準利率，扶持債券市場；市場利率均值也大幅下 降。2019年，美國3月期國債收益率均值為2.1%，而 2020年為0.4%。今年，在疫情恢復初期，產(chǎn)品短缺 和供應鏈瓶頸導致消費者價格指數(shù)和生產(chǎn)者價格指 數(shù)急劇上升。若通脹趨勢繼續(xù)下去，則銀行業(yè)凈息差 會有所改善，但同時債務違約和提前贖回的問題也會 增多。根據(jù)我們的估算，利率每增加100個基點，ROE將隨之增長1.0%～1.5%。這或許算是意外之 喜，但因各地區(qū)起點不同，實際效果很難保證，而且 這也只影響資產(chǎn)負債表上的名義價值，并沒有明顯改 善銀行業(yè)的實際價值。

政府支持。2020年到2021年間，各國政府的經(jīng)濟支 持舉措規(guī)模達數(shù)萬億美元，而接下來的幾輪刺激措 施仍然規(guī)模巨大。在歐洲，2021年到2023年的“歐 盟下一代”基金規(guī)模為7500億歐元（其中一半是貸 款），這相當于歐洲各銀行資產(chǎn)負債表上未償信貸總 額的15%左右。此類計劃對經(jīng)濟復蘇至關重要，銀行 將確保資金流向適當?shù)慕?jīng)濟部門，在此其間會產(chǎn)生巨 大商機，銀行既能直接增加貸款（雖然息差較?。?能借此交叉銷售其他融資產(chǎn)品和銀行業(yè)務解決方案 （例如支付業(yè)務）。

流動性。隨著經(jīng)濟復蘇，我們預測私人消費也會增 長。麥肯錫2021年5月發(fā)布的一份調查顯示，美國約 有半數(shù)消費者希望（謹慎地）寵溺自己一把。若真是 如此，則儲蓄率應該會回到“正?！彼?。但如果其他 條件不變，那么貸存比仍會低于100%。銀行可通過 將存款轉入表外產(chǎn)品來提升貸存比。在歐洲大多數(shù)國 家，家庭儲蓄中活期和定期存款的比例都超過50% ，這高于美國的27%，也高于許多金融顧 問認為的健康區(qū)間（10%～30%）。

儲蓄存款中很大一部分掌握在嬰兒潮世代（1945年 到1964年間出生的人）手中。以美國為例，根據(jù)我們 的估算，美國50%的個人金融資產(chǎn)為嬰兒潮世代所持 有；但在接下來的10年內(nèi)，隨著嬰兒潮世代和沉默世 代（1928年至1945年間出生的人）把財產(chǎn)傳給配偶和 子女，將有9.4萬億美元被轉手。這一規(guī)模 龐大的資產(chǎn)轉移將為銀行創(chuàng)造機會，實現(xiàn)現(xiàn)金向投資 產(chǎn)品的轉化。同時，這也會帶來威脅，因為繼承這筆 財富的年輕一代對資本分配和服務渠道可能會有不 同的預期。

如果銀行能成功實現(xiàn)角色轉換，則將受益匪淺。LTD 每上升5個百分點，ROE就能上升多達1.5個點。但問 題是，誰能抓住這一機會？是扮演值得信賴的資產(chǎn)負 債表管理者的傳統(tǒng)銀行？還是投資者眼中更敢于創(chuàng) 新、動作更快的專業(yè)機構和金融科技公司？

考慮到上述所有因素的影響且若一切順利，則銀行 業(yè)的ROE上限將超過2017年到2019年的水平。但即 便如此，銀行業(yè)也很難吸引到投資者的目光，因為投 資者面前有很多增速更快、利潤更高的機會。

來自平臺企業(yè)的數(shù)字化顛覆

我們最早提到金融科技公司和平臺企業(yè)帶來的顛覆 性威脅是在2015年的年度報告中。自此，這些企業(yè)已 從無名小輩成長為銀行無法忽視的競爭者。這些數(shù)字 企業(yè)與客戶在日常生活中互動，滿足客戶的特定金融 需求，提供獨特的服務體驗，同時又能借助高級分析 技術形成寶貴的客戶洞見。這些優(yōu)勢為數(shù)字企業(yè)獲得 了幾百萬新客戶，也俘獲了一批看好其成長軌跡的投 資者。

麥肯錫2021年全球零售銀行業(yè)消費者調查顯示，在 美國，已有約40%的零售客戶在使用金融科技公司 或大型科技公司的金融服務。在西歐，這一滲透率為 30%。該轉變主要與價格和客戶體驗有關——具體而 言，主要是因為金融科技公司的服務獲取便捷、速度 快，app功能更豐富。

在英美兩國，此類服務提供商獲得的相關收入占銀行 業(yè)整體收入的3%～5%。

這一比例雖然不高，但傳統(tǒng)的專業(yè)金融服務公司曾經(jīng) 的起點同樣不高，但如今，其收入已占到全球銀行業(yè) 務收入的1/3以上。以瑞典、葡萄牙為例，消費金融專 業(yè)機構占據(jù)了50%以上的市場份額。

這樣的金融科技公司。其中，P2P平臺Funding Circle 發(fā)放了價值23億英鎊的貸款，是繼國民威斯敏斯特 銀行（Natwest）和匯豐銀行之后的第三大CBILS貸 款機構。在美國，Cross River Bank為幾家金融科技 公司提供銀行業(yè)務，并通過“薪酬保護項目”為小企 業(yè)提供了110多億美元貸款。

平臺企業(yè)是否會證實比爾·蓋茨1994年提出的觀 點——銀行業(yè)務必不可少，但并非都通過銀行實現(xiàn)？ 現(xiàn)在思考這個問題或許離題太遠——至少未來3到5 年可能都為時尚早。但關鍵是，正如Spotify重新定義 了音樂聽眾的期待，Booking.com改變了出行規(guī)劃方 式，平臺企業(yè)也在以類似方式重新定義著客戶對銀行 業(yè)務的期待。

金融科技公司和大型科技公司進軍銀行業(yè)務不再只 是可能發(fā)生的風險，而是擺在眼前的現(xiàn)實。亞馬遜、 蘋果、Facebook和谷歌都推出了消費支付產(chǎn)品或服 務；有些企業(yè)還提供信用卡支付服務，大多數(shù)企業(yè)都 有銷售點（POS）消費金融選項。在中國，阿里巴巴和 騰訊提供的產(chǎn)品和服務范圍還要廣。兩年前，65%的 消費者對麥肯錫表示，他們信任亞馬遜處理他們的金 融需求；谷歌和蘋果的得分也大體相當。

數(shù)字化顛覆不只出現(xiàn)在零售領域。英國政府2020年 3月推出的“冠狀病毒業(yè)務中斷貸款計劃”（CBILS） 吸引了100多家政府授權貸款機構。其中2/3是 Assetz Capital、Funding Circle、Iwoca和ThinCats 這樣的金融科技公司。其中，P2P平臺Funding Circle 發(fā)放了價值23億英鎊的貸款，是繼國民威斯敏斯特 銀行（Natwest）和匯豐銀行之后的第三大CBILS貸 款機構。在美國，Cross River Bank為幾家金融科技 公司提供銀行業(yè)務，并通過“薪酬保護項目”為小企 業(yè)提供了110多億美元貸款。 平臺企業(yè)是否會證實比爾·蓋茨1994年提出的觀 點——銀行業(yè)務必不可少，但并非都通過銀行實現(xiàn)？ 現(xiàn)在思考這個問題或許離題太遠——至少未來3到5 年可能都為時尚早。但關鍵是，正如Spotify重新定義 了音樂聽眾的期待，Booking.com改變了出行規(guī)劃方 式，平臺企業(yè)也在以類似方式重新定義著客戶對銀行 業(yè)務的期待。 投資者將資金投向了客戶偏愛的領域。2020年，全球 對金融科技公司的投資總計約400億美元。2021年上 半年，金融科技公司總計融資520億美元。這與全球銀 行8萬億美元的市值相比，占比甚微。但銀行面臨的威 脅并非是金融科技公司和大型科技公司如今的地位， 而是它們的增長速度將有多快，在金融服務業(yè)務盈利 空間最大的領域能吸引到多少客戶。

投資風向的轉變預示了銀行業(yè)將出現(xiàn)一個范圍更廣且 更長期的變化趨勢：兩極分化。我們將在下一章展開 探討。（報告來源：未來智庫）

2.金融行業(yè)兩極分化

2021年接近尾聲，金融機構（不一定是銀行）中，有的捷報頻傳，有些卻節(jié)節(jié)敗退。本章中， 我們將探討導致股東價值差異的四大因素：地理位置（銀行的主要市場在哪里？）、規(guī)模 （銀行與競爭對手相比規(guī)模如何？）、客群（銀行關注哪些細分客群？）和商業(yè)模式（銀行如 何設計并交付產(chǎn)品和服務？）。前三點極為重要，但屬于銀行固有問題，難以把控。最后一 大因素卻是在銀行的控制范圍內(nèi)且其重要性不斷攀升。我們在本章中總結了部分領先機構 的商業(yè)模式特點，供其他機構學習借鑒。

從整體韌性到增長分化

任何比賽中，總是一些人領跑，大多數(shù)人在中間，還有 一小部分人落在后面。比賽中還會出現(xiàn)關鍵時刻，領 跑者在這一刻與其他人拉開差距。競爭就是如此，企 業(yè)間的競爭同樣適用。事實上，以麥肯錫多年來的觀 察分析來看，各行業(yè)（包括銀行業(yè)）的利潤分布變化 也是這樣。

自2008年以來，以股東總收益來看，銀行業(yè)領先企 業(yè)與落后企業(yè)間的差距在逐步拉大。到2019年，前 10%的銀行為股東創(chuàng)造的價值是后10%銀行的5倍左 右（是一般銀行的3倍）。

如今，這場股東價值競賽又迎來了關鍵時刻：后危機 時期。在上一場危機（2007至2009年）后的10年間， 行業(yè)領頭羊與落后者就出現(xiàn)了巨大差距，而其中60% 的差距是在復蘇后的前兩年（2010至2011年）拉開 的。余下8年里，差距還在持續(xù)擴大，但速度有所放緩。

如果抗疫進展順利，2022年我們將迎來后危機時 期。重要的是，這段時期也標志著全球銀行業(yè)新紀 元的開始，自此，銀行業(yè)將從普遍展現(xiàn)韌性的10年 （2011至2020年）過渡到增長分化時期（2022至 2027年）。

過去10年，銀行都專注于同樣的活動：重建監(jiān)管資本、 滿足監(jiān)管要求、投資數(shù)字化、提升生產(chǎn)力和效率。其 結果是銀行業(yè)整體盈利能力趨同，即普遍低于股本 成本，全球銀行業(yè)的平均ROE由2010年的8%降至 2015年的6%。銀行業(yè)ROE排名前10%的銀行與處于 均值水平的銀行，其ROE之差從17個百分點縮小至14 個百分點。估值也出現(xiàn)了類似的變化趨勢，這一時期銀 行業(yè)領先者針對落后者的市凈率優(yōu)勢從250%縮窄 至234%。這一趨同趨勢主要是各銀行所采取的必要 措施、特別是早期措施所致。但在銀行同步發(fā)展的同 時，其產(chǎn)品和服務逐步商品化，客戶預期也迅速提升。

在低利率環(huán)境下，基于資產(chǎn)負債表形成的商品化業(yè)務 模式收益較少，對客戶而言也沒有差異度（金融去中心 化和央行數(shù)字貨幣所帶來的顛覆是銀行最新的壓力來 源；詳見側欄《加密貨幣》）。如果將資產(chǎn)負債表收入 與發(fā)行和銷售業(yè)務（如共同基金銷售、支付業(yè)務和消 費金融）收入分開，則可以更清晰地看到這一趨勢： 增長和盈利都逐漸來自后者，發(fā)行和銷售業(yè)務的ROE 高達20%，是資產(chǎn)負債表驅動業(yè)務（4%）的5倍，在銀行收入中占比超過50%。

而發(fā)行和銷售業(yè)務正是專業(yè)機構和平臺公司大展身 手之處，這些企業(yè)在該領域提供基于費用的創(chuàng)新服 務，挑戰(zhàn)傳統(tǒng)銀行的商業(yè)模式。英國金融科技公司 Revolut在推出之初就提供不收取中間費用的支付 服務和可以查看開支詳情的app功能。近來，這家 公司進軍財富管理業(yè)務，協(xié)助投資組進行零星股份 （Fractional Shares）和加密貨幣投資。結果短短3年內(nèi)，Revolut的全球客戶就從200萬飆升至1500萬。 擁有約4億客戶的拉美地區(qū)知名電商平臺Mercado Libre目前正在打造自己的支付解決方案Mercado Pago。成立于12年前、從事商戶收單業(yè)務的Square如 今市值接近1000億美元，市凈率約33倍（截至2021 年11月30日）。該公司股東近期批準以290億美元收 購Afterpay7 ，通過向雙方的5000萬客戶群提供“先 買后付”服務，來提升自身價值主張。

分化的原因

企業(yè)今天做出的關鍵戰(zhàn)略決策將決定其未來5年的股 東價值，也會決定企業(yè)能否在銀行業(yè)的未來版圖中蓬 勃發(fā)展。如今的領先者有哪些獨到之處？哪些經(jīng)驗可 供借鑒？哪些因素又在掌控之外？

我們分析了全球150多家金融機構，包括銀行、專業(yè)機 構和金融科技公司，發(fā)現(xiàn)造成分化的原因有四個，分 別是：金融機構運作的地區(qū)、相對規(guī)模、關注的細分 市場和部署的商業(yè)模式。 我們在2019年的報告中就曾指出：“銀行通常無法 改變所在地的大環(huán)境，雖然規(guī)?？梢宰龃?，但需要時間，不過當前大多數(shù)銀行可以通過收購優(yōu)質資產(chǎn)或建 立伙伴關系建立規(guī)模優(yōu)勢。在后周期時代的短暫窗口 期……銀行要提升自身業(yè)績，就需要立即采取措施， 徹底改造自身，改變命運9 ?！碑敃r，并沒有人預測到會 暴發(fā)疫情。我們確實預料到當前周期正在接近尾聲， 只是沒想到會結束得如此突然。

銀行如今做出的戰(zhàn)略決策會決定其未來命運。在這 一大分化時期，究竟誰能順勢而起，誰會淘汰出局， 這取決于銀行能否打造出順應未來發(fā)展的商業(yè)模 式。無論如何，有一點可以肯定：客戶注定是最大的 贏家。

地理位置

2010年，銀行核心所在地市場可解釋73%的市凈率標 準差。在之前的2000年至2005年間，新興經(jīng)濟體一 直是全球增長的主動力。如果銀行重視這些地區(qū)，那么 隨著市場增長，投資者對銀行的戰(zhàn)略也會更有信心。

但5年前出現(xiàn)了一個轉折點：在金融危機和歐洲主權 債務危機后，增長重心又回到了發(fā)達國家，價值創(chuàng)造 的貢獻因素也出現(xiàn)逆轉。2017年，銀行所在地僅貢獻 市凈率標準差的41%。

而今，根據(jù)我們的分析，地理位置重又成為最重要的 因素，占到市凈率標準差的65%左右。主 要在于中美貿(mào)易沖突引發(fā)擔憂、美聯(lián)儲加息等因素導 致發(fā)達市場經(jīng)濟放緩。

疫情后，我們預計新興市場將重回增長快車道。在一種 復蘇情景下，2019到2024年間，中國的GDP年增幅將達到5.4%，亞洲新興市場將年增長4.8%，遠高于同一 情景下東歐（2.4%）的增長。而北美市場（2.5%）、亞 洲發(fā)達市場（1.5%）和西歐（1.4%）的增速也不會高。 根據(jù)麥肯錫估算，到2025年，新興市場在全球銀行業(yè) 收入池中的份額將超過50%——與本世紀初的20% 相比，變化相當驚人。

如果銀行的核心市場位于體量大、增速快的新興經(jīng) 濟體（如在中國的支付公司、在印度尼西亞服務富裕 人群的資產(chǎn)管理公司），那么這些銀行自然能輕松獲 益。其他銀行（如位于歐洲的全能銀行）必須加倍努 力，才能實現(xiàn)類似規(guī)模的增長。這些地理差異的影響 已經(jīng)部分反映在了股價中。

規(guī)模

麥肯錫對全球約150家金融機構的分析結果顯示，若 銀行在國內(nèi)市場的份額較高，則其ROE會高于競爭對 手。這種規(guī)模效應在亞洲和拉美地區(qū)尤為明顯，這些 地區(qū)領先銀行的ROE分別較同業(yè)高出400和450個 基點。在歐洲，大型銀行和小型專業(yè)機構的表現(xiàn)均優(yōu) 于中型銀行。

大型銀行成本效益往往更高，但差異程度各有不同。 在瑞典、丹麥、德國和俄羅斯，資產(chǎn)排名前三的銀行 成本效益明顯優(yōu)于處于后20%的銀行，兩者的成本資 產(chǎn)比差距達200～300個基點。而在美國和中國，領 先銀行與落后銀行的差距略小一些，不到50個基點。

麥肯錫預計，隨著銀行在技術方面展開競爭，規(guī)模的 重要性將進一步凸顯。這一點在2019年版報告中也有 所提及。其中部分原因在于，大多數(shù)IT投資都包含固 定成本，如果銀行的資產(chǎn)價值高或收入基礎高，則投 資的相對成本就更低。規(guī)模效應的初步影響是，隨著 企業(yè)不斷擴大規(guī)模、持續(xù)提升運營能力，其邊際成本 也會不斷降低。除此之外，我們認為，規(guī)模還能帶來 其他優(yōu)勢：從大型平臺提供的P2P支付、借貸等服務 可以看出，數(shù)字規(guī)?；瘞淼木W(wǎng)絡效應正在顯現(xiàn)。

細分客群

金融機構之間差距拉大的另一原因在于，在為增速快、 利潤高的細分客群提供服務方面，各銀行存在差異。 以美國零售銀行業(yè)務為例，過去15年間，中低收入家庭 收入顯著下降。麥肯錫的分析和專有數(shù)據(jù)顯示，扣除 風險成本后，一個普通美國家庭每年能為銀行創(chuàng)造約 2700美元收入；而年齡在35～55歲之間、具有學士 學位、年收入在10萬美元以上的自由職業(yè)者，給銀行 帶來的收入是前者的4倍（1.15萬美元）。如果同一客戶 居住在紐約且使用數(shù)字銀行，那么為銀行創(chuàng)造的收入 則是普通客戶的5倍（1.35萬美元）。新興市 場的差距甚至更大：以印度為例，40歲以下男性客戶 為零售銀行業(yè)務貢獻了40%的收入。

各細分客群之間的盈利貢獻相差越來越大，在零售 銀行業(yè)務之外也是如此。中小企業(yè)（SME）占到全球 銀行業(yè)年收入的1/5（約8500億美元）。未來5年，這 一數(shù)字預計將每年增長7%～10%。然而，銀行在這 一細分領域的利潤差異很大，部分是因為產(chǎn)品組合中 的信貸質量差異很大。服務中小客戶時，在客戶體驗 與服務成本之間找到最佳平衡點也并非易事。為此， 很多銀行不會優(yōu)先考慮中小企業(yè)客群，這樣做不僅 放棄了大量的潛在價值，也讓中小企業(yè)覺得自身需求 沒有得到重視。

順應未來的商業(yè)模式

在不確定性加劇的世界，我們很難去討論何謂“順應 未來”的商業(yè)模式。許多在2019年時自以為準備充分 的企業(yè)，如今卻在手忙腳亂地自我改造，或是已經(jīng)出 局。但不管怎樣，“順應未來”的概念還是有用的，因 為這有助于打造一家足具韌性、能夠抵御外界顛覆 的銀行。

以支付業(yè)務為例。Fiserv、Global Payments、Klarna 和Square這4家公司各有特色，各自聚焦支付價值鏈不同領域，但它們的共同點是，都能在大多數(shù)銀行很 難創(chuàng)造價值的領域繁榮發(fā)展。這4家公司的商業(yè)模式 都屬于輕資本型，它們都注重在相關性最高、吸引力 最大的收入池中提高銷量，同時都在大力投資技術、 發(fā)展可擴展的綜合系統(tǒng)。而大多數(shù)銀行正好相反，將 業(yè)務重點放在借方，該領域價值創(chuàng)造有限，收入來源 也面臨壓力，活期賬戶、跨境支付就屬于此類。

整體而言，支付、消費金融和財富管理領域的專業(yè)金 融服務機構的ROE和估值倍數(shù)均高于大多數(shù)全球全 能銀行。部分金融科技公司也一步步壯大，幾年內(nèi)便 發(fā)展成數(shù)十億美元的規(guī)模。此外，也有一些銀行在競 爭中脫穎而出。這些領先者的哪些做法能 創(chuàng)造更高股東價值？哪些值得其他機構借鑒、或通 過與之建立伙伴關系進行借力？通過對頂級金融機 構的研究，麥肯錫發(fā)現(xiàn)順應未來的商業(yè)模式包含三大共通要素 1.提供聚焦客戶需求的嵌入式數(shù)字化金融 服務；2.打造高效商業(yè)模式，推動資產(chǎn)負債表以外的 業(yè)務增長；3.借助技術，實現(xiàn)產(chǎn)品及服務的持續(xù)創(chuàng)新 和快速面市。

通過嵌入式數(shù)字金融服務建立客戶關系 亞馬遜、蘋果、谷歌、Netflix和Spotify等公司都是將 現(xiàn)有產(chǎn)品和服務化為數(shù)字化體驗，從而融入客戶的日 常生活。領先的金融科技公司、專業(yè)機構和銀行則將 這一模式搬到金融服務領域，它們把產(chǎn)品轉變?yōu)閿?shù)字 功能，既滿足客戶需求，又能讓客戶參與其中?，F(xiàn)有 的基本元素（包括活期賬戶、個人貸款、POS終端等） 仍在，只是不如以前顯眼，這些元素已無縫融入覆蓋 銀行業(yè)務及更廣泛領域的數(shù)字化體驗中。順應未來的 商業(yè)模式應以客戶為先、而非產(chǎn)品至上。

為實現(xiàn)這一轉型，成功的金融服務機構采取了三大措 施。首先，它們?yōu)榭蛻艚鉀Q十分具體又非常重要的需 求，以此吸引客戶。支付寶、Klarna和Square等公司 就是很好的例子。它們的服務快捷簡便且定價透明， 還有新的POS終端功能和“先買后付”的結賬解決 方案，幫助小企業(yè)更輕松方便地完成購物和現(xiàn)金管 理。NuBank和微眾銀行推進金融普惠，為銀行業(yè)務 尚未覆蓋的客戶提供服務。Nutmeg、Robinhood和 Vivid面向熟悉數(shù)字化的年輕客群，它們收取較低、甚 至零投資費，讓客戶可以對零股進行小額投資、使用 智能投顧服務、參與IPO并學習金融課程。

其次，領先企業(yè)會將客戶帶入生態(tài)圈，通過生態(tài)圈打 通其他服務，為客戶提供動態(tài)獨特的體驗。以Square 為例，該公司的核心業(yè)務是支付服務，但從核心業(yè)務 出發(fā)，Square為餐飲等行業(yè)打造出完整的增值服務， 其POS機服務涵蓋數(shù)字下單、后廚展示和客戶洞見幾 個部分。

第三步是為客戶提供個性化的分析洞見。這能增加客 戶參與度，并最終通過口碑和社交媒體實現(xiàn)宣傳效 果。一旦形成良性循環(huán)，銀行或金融科技公司就能更 好地了解客戶的行為和需求。加拿大皇家銀行不斷升 級其AI賦能的金融助手app——NOMI。NOMI除了使 用便捷、可提供開支分析洞見和儲蓄功能等特點外， 它還能綜合考量用戶的分期還貸和服務訂閱情況，為 用戶提供現(xiàn)金流預測，并將深度學習技術運用于客戶 交易行為分析。

打造高效經(jīng)濟模式促進表外業(yè)務增長 估值較高的金融機構服務成本往往比普通的全能 銀行低40%～60%，收入增長卻是后者的4倍。高收入、低成本自然會帶來更多價值。但是 通過對此類領先金融機構進行更深入分析后，我們 發(fā)現(xiàn)，此類企業(yè)55%～70%的收入來自于發(fā)行和分 銷業(yè)務，比例高于普通全能銀行（40%～50%）；此外，它們利用數(shù)字渠道與客戶互動的頻率是普通銀行 的2至3倍。以中國的微眾銀行為例，該公司于2014年 成立，如今已有2億多個人客戶和130萬中小企業(yè)客 戶。如此快速的增長是在不設任何分支機構、且僅有 2000名員工的情況下實現(xiàn)的。該公司利潤率在25% 以上，每客戶的服務成本僅為50美分，是普通銀行的 1/30。雖然微眾銀行的模式對大多數(shù)銀行而言或許無 法復制，但這足以展示：若銀行能轉向數(shù)字渠道、支 持部門零基管理、徹底改造技術能力（例如，啟用自動 化供應和測試、使用高度標準化的云端基礎設施）、 縮小辦公足跡，就能大幅縮減服務成本。

順應未來的商業(yè)模式較少依賴金融中介（以及利差 收入），更關注加強客戶參與度、能帶來可持續(xù)費用 收入的增值服務。支付業(yè)務或財富管理業(yè) 務具備天然優(yōu)勢，可在創(chuàng)造費用收入的同時繞開資產(chǎn) 負債表。對銀行而言，如何充分利用龐大客群、超越 傳統(tǒng)銀行產(chǎn)品及服務、提供增值服務以擴大收入，既 是挑戰(zhàn)，也是機遇。

行業(yè)先驅已經(jīng)開始行動。全球有幾家銀行（包括澳大 利亞聯(lián)邦銀行、新加坡星展銀行、巴西伊塔烏聯(lián)合銀 行、加拿大皇家銀行、俄羅斯聯(lián)邦儲備銀行和印度國 家銀行）正在打造各自的生態(tài)圈模式。

2020年，澳大利亞聯(lián)邦銀行創(chuàng)立了獨資子公司—— x15，旨在2024年前為澳大利亞聯(lián)邦銀行的客戶打 造、購買或支持至少25個解決方案。雖然這家初創(chuàng)公 司脫離于聯(lián)邦銀行的核心體系，但所有解決方案都 會依照同一套安全標準運作。截至本報告撰寫之際， 聯(lián)邦銀行已推出9項數(shù)字業(yè)務，涉及住宅搜索、物業(yè)管 理、餐飲服務和小型企業(yè)。

聯(lián)邦銀行還投資了AI賦能的零售價格追蹤平臺Little Birdie和訂閱式能源零售公司Amber Energy。

俄羅斯聯(lián)邦儲備銀行正在擴大非金融服務生態(tài)圈 規(guī)模。2021年上半年生態(tài)圈收入占其整體收入的 4。巴西伊塔烏聯(lián)合銀行早在2015年就布局生 態(tài)圈，打造了連接初創(chuàng)公司和其他企業(yè)的Cubo Itaú 社區(qū)。2021年，伊塔烏聯(lián)合銀行與云軟件初創(chuàng)公司 Omie合作，推出Itáu Meu Negócio平臺，為中小企業(yè) 提供非銀行業(yè)務管理服務。

“順應未來”的商業(yè)模式能夠融入客戶生活，促進增長和創(chuàng)新

借助技術和人才，持續(xù)創(chuàng)新并加快產(chǎn)品 面市

如今，從事銀行業(yè)務的頂尖機構，其估值水平更接近 科技公司而非銀行。這清晰表明，銀行需要提高創(chuàng)新 迭代速度。擁有銀行業(yè)務牌照的科技公司有朝一日會 取代銀行成為主要金融服務提供者，這種可能性并非 遙不可及。

微眾銀行每月更新最多達1000次，產(chǎn)品從設想到落 地僅需10～11天。而一家普通銀行每月更新次數(shù)在50 ～100次，新設想面市需要1～2個月。微眾銀行更新 迭代速度之快，在客戶服務中也可見一斑：銀行每天 處理逾5.5億筆交易，做出移動端信貸決定只需5秒。 此外，微眾銀行的聊天機器人能解決每日百萬條問詢 中98%的問題。銀行60%以上的員工為技術工種，從 事編碼、編程、架構設計和數(shù)據(jù)科學研究。

巴西數(shù)字銀行NuBank為5000萬客戶提供信用卡和 個人貸款服務，推進普惠金融。該行大部分客戶由于 沒有信貸記錄，得不到傳統(tǒng)銀行的服務。NuBank借 助行為數(shù)據(jù)集和獨有算法克服了這一障礙，能為合格 客戶發(fā)放信貸。

面對這些行動敏捷、數(shù)字化程度高的競爭者，傳統(tǒng)銀 行的挑戰(zhàn)十分艱巨，并且時間在流逝。隨著 技術和數(shù)字采用率不斷提高，此類競爭者——以及大 型科技公司——已經(jīng)準備好了繼續(xù)發(fā)力，進一步擴大 領先優(yōu)勢。

我們已經(jīng)看到，銀行可以自行打造數(shù)字化能力，或建 立伙伴關系獲取數(shù)字化能力，第三種選擇是收購。 以摩根大通為例，2021年迄今，該公司完成了30多 次收購，收購對象包括信用卡獎勵公司兼技術平臺 cxLoyalty、巴西數(shù)字銀行C6和幫助客戶減少稅務負 擔的自動化工具供應商55ip。摩根大通還收購了一些 非銀行企業(yè)，例如The Infatuation（摩根大通為客戶 提供的餐廳指南服務）和Campbell Global（一家致力 于支持銀行低碳轉型的森林和木材投資公司）。

順應未來的商業(yè)模式有三大共通之處：通過嵌入式 數(shù)字金融服務建立客戶關系、促進增長的高效經(jīng)濟模 式和技術賦能的創(chuàng)新與提速。同時，金融機構各有不 同，絕非千人一面。各機構起點不同、實力有別，因此 我們相信，此模式的應用也會千差萬別。比較實際的 著手點是幫助企業(yè)做好準備，下一章將做詳細探討。（報告來源：未來智庫）

3.準備好迎接大分化時代了嗎？

前文闡述了銀行業(yè)的佼佼者如何與其他參與者明顯拉開差距。傳統(tǒng)業(yè)務模式越來越商品 化，利潤也在降低。新的競爭者和部分銀行借助數(shù)字技術和快速執(zhí)行能力滿足客戶期待， 創(chuàng)造更高的股東價值。早在2015年版報告中我們就描述過這一情景，而新冠疫情加快了這 一進程。

樂觀者或許會指出，銀行擁有實力強、體量大的資產(chǎn) 負債表，資本金充足，與客戶在幾十年的相處中建立 起了高度信任。這樣的機構似乎能夠抵御任何挑戰(zhàn) 者的進攻，在大分化中加入領先者的行列，與落后者 拉開差距。但悲觀者可能會認為，金融科技公司和大 型科技企業(yè)早晚會取代銀行，為客戶提供金融服務， 讓如今這些銀行只能從事一些資產(chǎn)負債表業(yè)務。現(xiàn)實 情況更有可能是上述兩種極端情景的折中。不論實 際情形如何，關鍵是抓緊時間，因為當經(jīng)濟復蘇周期 到來時，之后10年的增長中有2/3以上都集中在前兩 年。曾有智者說過：“植樹最好的時間是20年前，其 次就是現(xiàn)在。”

為了指導銀行在如今不斷變化的環(huán)境中更好地制定戰(zhàn) 略，本章圍繞大分化提出九大相關問題。每家銀行都 應考慮這九大問題，評估現(xiàn)在的數(shù)字顛覆和經(jīng)濟復蘇 如何影響自身在特定細分客群和地理區(qū)域的業(yè)務，以 及銀行所面臨的競爭本質是什么。然后，銀行應大膽 選擇自身定位和產(chǎn)品組合，這點至關重要。幾乎在所 有情況下，銀行都需要重新思考自身的商業(yè)模式，以抵 御新競爭、抓住新機遇。

1. 我們的客戶關系差異度高嗎？在哪些跨行業(yè)領域建立起了真正的客戶關系？

成功的數(shù)字戰(zhàn)略不再只是將銷售和服務從線下分支 機構轉移到線上app。當客戶朝著準備買房、規(guī)劃退 休、成立公司等等人生目標不斷邁進時，銀行要拋棄 以產(chǎn)品為中心的視角，端到端地審視客戶旅程，既要 覆蓋銀行業(yè)務，也要將視野擴大到銀行業(yè)務之外（如 房地產(chǎn)業(yè)務或中小企業(yè)短期融資）。這種更廣闊的視 角能幫助銀行建立起深厚的客戶關系，還能與目標細 分客群建立起專屬聯(lián)系。例如，有些銀行曾在報告中指出，它們正在將金融服務嵌入客戶的線上平臺之旅 （包括購房、出行、購車和賬單繳費），進而讓銀行業(yè) 務實現(xiàn)“隱身”。在此情況下，銀行負責前端業(yè)務、建 立客戶關系，而合作伙伴則專注后端業(yè)務，例如服務 項目管理和軟件等。

2. 我們是否擁有其他銀行和非銀行競爭對手所沒有的客戶數(shù)據(jù)和洞見？

想要在如今的金融服務環(huán)境中立足，沒有專有客戶數(shù) 據(jù)是不行的。利用數(shù)據(jù)和洞見，持續(xù)開展實時、最新的 灰度測試，輔以人工智能支持，能讓銀行打造納米級 的細分模型，從而獲得極大優(yōu)勢。如今，金融機構不能 再滿足于僅對細分客群進行大致的區(qū)分，貼上“富裕” 客戶、“中小企業(yè)”客戶的標簽，而是必須細致了解每 個細分客群的需求。

3. 我們是否針對獨具優(yōu)勢的細分客群、業(yè)務、地理區(qū)域進行了明確、充足的投資？

未來幾年，金融機構是否有足夠的靈活度和資源，大 膽進行大額投資（和撤資）將非常關鍵。要做到這一 點，金融機構要不斷調整預算、人員配置和資本，發(fā) 現(xiàn)并抓住真正的機遇，積極建立伙伴關系來打造全新 業(yè)務或獲得全新能力。有些銀行已經(jīng)在定期重新分配 用于產(chǎn)品組合的增量資本，兼顧現(xiàn)有業(yè)務和新業(yè)務。

4. 我們是否有新的穩(wěn)定收入流（例如第三方傭金和服務訂閱費），來彌補核心銀行業(yè)務的 收入流失？

位于前列的銀行不斷尋找、獲取新的收入池，將客戶 關系變現(xiàn)并規(guī)劃全新的跨行業(yè)發(fā)展路徑。為擴大自身 影響力，它們不惜以沖擊自身核心業(yè)務為代價。生態(tài)圈不光是吸引和留住客戶的平臺，更是實現(xiàn)新形式價值 的手段。舉例而言，通過生態(tài)圈，金融機構可以開發(fā) 潛在用戶以實現(xiàn)平臺收入，針對注冊、面市、訂閱等服 務定期收費，還可實現(xiàn)數(shù)據(jù)變現(xiàn)。在某些情況下，這 些非銀行業(yè)務實體的估值甚至能超越其母公司。

5. 針對環(huán)境和社會變革所帶來的影響，我們是否有相應的應對戰(zhàn)略？

我們的客戶是否認為我們是環(huán)境社會與治理問題或 經(jīng)濟發(fā)展方面的領先者？麥肯錫預計，到2025年，全 球氣候相關的銀行業(yè)務收入將超過1000億歐元，尤 其在特定行業(yè)的過渡融資方面會產(chǎn)生很多機會。銀 行在應對環(huán)境社會與治理問題時，不光要做到合規(guī)， 還可以大有作為：例如，銀行借助獨特的研究展開國 家、全球性的經(jīng)濟發(fā)展對話，讓客戶能通過智能平臺 直接為社會做貢獻。

6. 我們是否有明確的愿景，去打造規(guī)模經(jīng)濟或抵消規(guī)模不經(jīng)濟？

在數(shù)字世界中，想要在生產(chǎn)力賽道勝出，邊際成本就 要做到幾乎為零。為實現(xiàn)這一點，就要實現(xiàn)規(guī)模運 營，確保業(yè)務量和銷量所創(chuàng)造的收入不僅能抵消運 營成本和資本成本，還能實現(xiàn)銀行戰(zhàn)略中提出的回報 率目標。這并不意味著所有銀行都要成為大型全球 機構，但它們在選擇參加競爭的產(chǎn)品和業(yè)務線上需要 有足夠的規(guī)模，需要想方設法更有效地降低、分擔成 本。以云計算為例，云計算能帶來切實的好處，提高 銀行IT的整體生產(chǎn)力，在風險管理、現(xiàn)金管理領域尤 其如此。提升生產(chǎn)力和規(guī)模還有另一種方法，即在無 差異活動中建設行業(yè)公用設施（例如交易處理、KYC 和AML），或打造ATM、乃至支行等網(wǎng)絡。

7. 我們是否深入了解現(xiàn)存風險（市場、信貸風險）和新興問題（如網(wǎng)絡、地緣政治問題）， 是否有解決方案？如果有，這些洞見和方案能 否幫助我們解鎖新的增長來源？

風險定價是銀行的一項基本能力，自行業(yè)創(chuàng)立之初就 一直如此。但如今，銀行能獲得更細致的數(shù)據(jù)，形成 更好的風險洞見。能夠擁有更多數(shù)據(jù)、更高級算法的 銀行，能在風險定價上獲得優(yōu)勢，進而得到更高的回 報。如果銀行無法獲得數(shù)據(jù)、沒有足夠的分析能力針 對所有風險類別（包括信貸、市場、氣候和網(wǎng)絡）生成 綜合性的戰(zhàn)略觀點，又沒有清晰的“風險回報”路線 圖，那么它們就需要投資打造、收購或通過建立伙伴 關系來獲取相應內(nèi)容。

8. 我們是否有獨特的價值主張，新敘事是否 足以吸引投資者，從而實現(xiàn)超越傳統(tǒng)銀行業(yè)的估值水平？

全能銀行的估值常常會出現(xiàn)“綜合企業(yè)折讓”現(xiàn)象： 即由于缺乏報告透明度，投資者難以理解企業(yè)的價 值驅動因素，由此就很難將銀行的各業(yè)務條線（包括 收購、發(fā)卡、保理、抵押、證券等）看作是服務于整體 的組成部分。如果銀行能針對每一個業(yè)務做獨立報告 （就好像這些業(yè)務隨時準備好進行拆分那樣），那么 投資者就能更好地評估、追蹤銀行整體業(yè)務情況，將 其看作是由很多享有溢價的不同小業(yè)務單元所組成的 業(yè)務總和。隨著生態(tài)圈在金融服務價值創(chuàng)造中占據(jù)的 比重越來越大（包括直接收入以及與核心借貸和儲 蓄業(yè)務形成的協(xié)同效應），銀行更需要講述清晰的故 事，解釋這一價值。

投資者已經(jīng)明確表示更青睞科技公司、或行動方式接 近科技公司的金融服務公司。顯然，銀行想要在持續(xù) 分化中追上領先者，就需要進行腳踏實地的運營和戰(zhàn) 略轉變，不過自身定位也很重要。銀行新敘事可以講 述銀行如何重生成為一家提供銀行業(yè)務服務的科技 公司，或是如何改變了企業(yè)控股結構，將資產(chǎn)負債表 業(yè)務與高價值創(chuàng)造實體（例如以技術、分銷或增長為 主的實體）分離開來。當然，銀行想要重新包裝成為 科技公司，注定會面臨重重挑戰(zhàn)。

9. 我們更新?lián)Q代和創(chuàng)新的速度是否夠快？有 沒有真正的創(chuàng)業(yè)文化和創(chuàng)業(yè)人才幫助我們開拓創(chuàng)新、實現(xiàn)戰(zhàn)略抱負？

大分化當前，銀行面臨的最大挑戰(zhàn)也許更多與企業(yè)風 格和企業(yè)文化有關。大型科技公司和金融科技公司 之所以能夠成功，往往是因為它們有能力、有意愿不 斷“提出想法、進行嘗試、接受失敗、重復努力、再次 嘗試、獲得成功”。而在失敗會付出代價、需竭力避免 的銀行業(yè)，這種做法十分陌生。然而，較為成功的領 先金融機構已經(jīng)在為此鋪路，它們推廣創(chuàng)業(yè)思維，采 用了一些讓部分金融科技公司成為創(chuàng)新引擎的企業(yè) 文化和組織手段，例如平衡的長期舉措組合、獨特的 價值創(chuàng)造途徑、穩(wěn)定的收購和IPO交易，還有世界級 的人才。

這些問題涉及方方面面，很少有銀行能面面俱到。但 麥肯錫認為，最重要的一點是選擇正確的挑戰(zhàn)，毫無 保留地迎難而上。如果選擇正確，客戶和股東自會給 予獎勵；如果選擇錯誤，的確可能要付出一定代價。 但在大分化到來的時代，無所作為可能才是最危險的 選擇。

迄今，面對新冠疫情帶來的經(jīng)濟影響，全球銀行業(yè)已 證明了自身的韌性。但傳統(tǒng)的銀行業(yè)務模式是否仍然 可行，這一點尚存疑問。市場顯然更加青睞新的運營 模式和創(chuàng)新型業(yè)務，行業(yè)因此出現(xiàn)分化，領先企業(yè)在 估值上已優(yōu)勢明顯。

銀行若想在這樣的“大分化”中實現(xiàn)增長，未來幾年 至關重要。等待毫無意義，銀行必須主動出擊；況且 歷史也表明，在危機過后的最初幾年內(nèi)率先大步向前 的企業(yè)，往往能在較長時期內(nèi)保持增長。未來幾年， 銀行業(yè)必將經(jīng)歷巨變，但這段時期也會成為戰(zhàn)略決策 的“黃金期”。各銀行經(jīng)受住了此次風暴的考驗，眼下 或許有理由享受片刻的滿足。但之后，銀行必須快速 回歸，及時采取前瞻性行動。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。

以上就是關于2019年pos機現(xiàn)狀分析報告,全球銀行業(yè)年度報告的知識，后面我們會繼續(xù)為大家整理關于2019年pos機現(xiàn)狀分析報告的知識，希望能夠幫助到大家！