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匯付pos機(jī)管理平臺
在經(jīng)歷了混亂的行業(yè)混戰(zhàn)之后，監(jiān)管的收緊使其失去了重要的支柱業(yè)務(wù)，前期建立的優(yōu)勢在巨頭崛起面前顯得不值一提。而后期為了彌補(bǔ)營收和利潤損失而拓展的新業(yè)務(wù)，則與監(jiān)管的思路漸行漸遠(yuǎn)，成為曇花一現(xiàn)的產(chǎn)品。
——馨金融
洪偌馨/文
國內(nèi)第三方支付第一股的稱號，終于有了歸屬。今天早晨，匯付天下登陸香港聯(lián)交所，成為國內(nèi)首家完成IPO 的第三方支付公司。
從后續(xù)的交易行情來看，匯付天下掛牌后遭破發(fā)，截止到發(fā)稿，報(bào)6.50港元/股，較發(fā)行價(jià)7.50港元跌逾13%
公開信息顯示，匯付天下此次共發(fā)行2.25億股，按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，計(jì)劃融資約16.89億港元。
根據(jù)6月14日匯付天下公布的發(fā)售情況，其公開發(fā)售獲得超購8.69倍，其中銀聯(lián)旗下聯(lián)銀創(chuàng)業(yè)則作為基石投資者，認(rèn)購1300萬股，總計(jì)持股5.97%。此外，臺灣富邦人壽也發(fā)布公告稱，將參與認(rèn)購匯付天下于香港交易所掛牌的普通股初次公開發(fā)行，交易上限為3000萬美元。
盡管在匯付天下在國內(nèi)“第三方支付第一股”的激烈競爭中率先完成IPO，但是從3月13日提交招股書到今天這3個(gè)月時(shí)間里，市場對于這家公司提出的質(zhì)疑似乎從未停止。
主營業(yè)務(wù)多次違規(guī)被罰、交易量被巨頭擠壓、市場份額縮水，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不順暢、P2P托管折戟、多元化布局至今難以形成規(guī)模和壁壘……使得很多人對于其未來的發(fā)展存疑。
資本市場從來都直接又殘酷，匯付天下到底能否贏得投資者的歡心，很快股價(jià)和市值就會給出答案。
而在股價(jià)之外，從業(yè)者們看到的匯付天下的優(yōu)勢也好，劣勢也罷，無非是這家公司在每個(gè)發(fā)展的“十字路口”做出選擇之后留下的印記。如果把每一個(gè)印記打開來仔細(xì)看他們?yōu)槭裁丛谀莻€(gè)時(shí)間點(diǎn)做出那樣的決定，串起來就是一部微縮版的第三方支付發(fā)展史。
當(dāng)然，不是巨頭的發(fā)展史，而是所謂的獨(dú)立第三方支付服務(wù)提供商（關(guān)于這個(gè)定位，傳送門：《支付巨頭戰(zhàn)火蔓延》），在支付巨頭的陰影下和不斷收緊的監(jiān)管環(huán)境中掙扎求生的“血淚史”。
1
市場機(jī)遇
中國的支付行業(yè)似乎天生就就有“寡頭格局”的基因。
根據(jù)易觀報(bào)告，在匯付天下創(chuàng)建的2006年，中國第三方電子支付市場規(guī)模在四季度達(dá)到124.07億元，其中第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場規(guī)模為120.3億元。此時(shí)支付行業(yè)已進(jìn)入相對壟斷階段，支付寶、銀聯(lián)的China Pay占到半數(shù)以上的交易額。
而這兩家之所以分別占據(jù)超過40%和20%的市場份額，前者是源于電商平臺的崛起，網(wǎng)上交易的增加推動(dòng)了第三方交易的繁榮，后者則在很大程度上源于銀聯(lián)的背景，可以廣泛接入各個(gè)行業(yè)的交易環(huán)節(jié)。
匯付天下既沒有可以背靠的交易平臺，也沒有官方背景支持，只能在市場上碰運(yùn)氣。好在彼時(shí)互聯(lián)網(wǎng)化、電子化是大勢所趨，交易的電子化催生了各個(gè)領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)支付需求的增加，也給中小第三方支付服務(wù)提供商們帶來了機(jī)會。
率先試水的是航空票務(wù)領(lǐng)域，民航總局提出在2007年底全面實(shí)行電子客票計(jì)劃，數(shù)以千億計(jì)規(guī)模的航空票務(wù)市場頓時(shí)成為電子支付公司的必爭之地。
航空票務(wù)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)金字塔形，逐級向下數(shù)量急速擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈最頂端的是20多家航空公司，一級代理商大約有5000家，而二級代理與終端代理商，俗稱的“黃?！庇写蠹s20萬至30萬之多。
盡管在匯付天下之前，已經(jīng)有多家第三方支付公司為代理人們提供網(wǎng)上支付服務(wù)，但是依靠強(qiáng)大的BD能力以及為客戶提供“免息貸款”，匯付天下迅速崛起。
航空票務(wù)多級代理結(jié)構(gòu)帶來的問題就是，每個(gè)支付環(huán)節(jié)的低效率疊加起來，資金循環(huán)十分遲緩，航空公司從提供運(yùn)載服務(wù)到收到貨款經(jīng)常需要20天，行業(yè)被迫沉淀大量資金。而匯付天下提供的“免息貸款”其實(shí)就是為票務(wù)代理商墊資出票，無須任何擔(dān)保和抵押。
這種在封閉體系內(nèi)（資金只能用于購票）、短期（3天以內(nèi)）的墊資業(yè)務(wù)使得匯付天下保證了極低的不良率，盡管該業(yè)務(wù)看起來并不盈利，但是極大提升了資金周轉(zhuǎn)率，這也使得匯付天下作為支付服務(wù)商的收入迅速提升。
根據(jù)匯付天下此前公布的數(shù)據(jù)，公司在2013年年中時(shí)，在航空電子支付業(yè)務(wù)中排名第一，市場占有率接近50%。
不過根據(jù)最新的招股書顯示，2015年到2017年，航空票務(wù)行業(yè)通過匯付天下的支付解決方案處理的交易量分別為347億元、178億元及200億元。同期，其自航空票務(wù)行業(yè)支付解決方案獲得的收入分別為人民幣8200萬元、4120萬元和3940萬元。
而該項(xiàng)業(yè)務(wù)收縮的原因與政策轉(zhuǎn)向有關(guān)，此前國資委要求航空公司提高直銷機(jī)票所得收入比例，代理服務(wù)的需求必然收縮，進(jìn)而影響了支付業(yè)務(wù)的收入。
但是無論如何，航空票務(wù)業(yè)務(wù)幫助匯付天下在第三方支付行業(yè)里站穩(wěn)了腳跟，并把觸角伸向了其他領(lǐng)域。而且似乎形成了自己的業(yè)務(wù)發(fā)展風(fēng)格：從支付業(yè)務(wù)入手，但是靠增值業(yè)務(wù)取勝。
2
政策紅利
如果說匯付天下在航空票務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展來自市場崛起的帶來的機(jī)遇，那么在此后基金支付和結(jié)算領(lǐng)域的發(fā)展，以及收單業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，則在很大程度山來自政策紅利。
2010年4月，匯付天下成為首家獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)開展網(wǎng)上基金銷售支付業(yè)務(wù)的第三方支付公司。這是一個(gè)很重要的窗口期，此時(shí)第三方支付牌照還沒有正式下發(fā)，支付寶、財(cái)付通等巨頭獲準(zhǔn)開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)也都稍晚。
半年后，匯付天下的基金支付結(jié)算產(chǎn)品“天天盈”正式上線，個(gè)人投資者注冊為“天天盈”用戶并綁定自己的銀行賬號后，就可以以0.6%或更低的費(fèi)率購買基金產(chǎn)品，這一費(fèi)率是行業(yè)規(guī)定的4折。到年底時(shí)，“天天盈”接入了博時(shí)、易方達(dá)、南方、華夏等國內(nèi)11家基金公司。
而到2012年一季度之后，支付寶、財(cái)付通、快錢等獲得基金支付銷售結(jié)算資質(zhì)時(shí)，匯付天下旗下天天盈平臺現(xiàn)已積累超過150萬用戶、支持46家基金公司、32家銀行、800余只基金。
對于在基金支付領(lǐng)域建立起的先發(fā)優(yōu)勢，匯付天下后續(xù)還圍繞其展開了許多增值服務(wù)，甚至自己拿到基金代銷牌照，成為其后來轉(zhuǎn)型的重要依托。
在匯付天下的基金支付業(yè)務(wù)全面展開的同時(shí)，第三方支付行業(yè)迎來了其發(fā)展歷程中最重要的一個(gè)分水嶺——牌照下發(fā)。2011年5月，第三方支付牌照以郵寄的方式發(fā)放給相關(guān)企業(yè)及單位，匯付天下與財(cái)付通、支付寶、快錢第共27家三方支付公司成為首批獲得牌照的企業(yè)。
盡管央行從2011年到2013年密集下發(fā)第三方支付牌照，到2013年底總計(jì)發(fā)放達(dá)到250張，但是第一批次獲取牌照還是給匯付天下帶來了一定優(yōu)勢，尤其是在在布局線下收單業(yè)務(wù)方面。
所謂線下收單，主要是指第三方支付機(jī)構(gòu)在線下的商戶布局POS機(jī)，用戶使用刷卡服務(wù)時(shí)，第三方支付平臺可以從中收取一定的手續(xù)費(fèi)。在2011年，許多此前第三方支付平臺都瞄準(zhǔn)了這一領(lǐng)域，匯付天下也開始全面部署自己的線下收單業(yè)務(wù)。
直到現(xiàn)在，匯付天下仍在招股書中強(qiáng)調(diào),他們采用的是ISO（Independent Sales Organization收單外包服務(wù)模式）來進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。根據(jù)當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道，這種源于國外的業(yè)務(wù)拓展模式在國內(nèi)市場非常奏效，匯付天下接入的商戶規(guī)模在短時(shí)間內(nèi)增長至50萬家。
從航空票務(wù)市場到基金支付再到切入線下收單市場，匯付天下在前期的發(fā)展似乎非常順?biāo)?，然而一切看起來欣欣向榮的背后，確是萬丈深淵。
3
一蹶不振
相較于傳統(tǒng)的收單模式，第三方支付的介入使得POS機(jī)能夠迅速滲透到許多中小商戶。
然而這種收單業(yè)務(wù)的一個(gè)很重要的特點(diǎn)在于毛利率低，在“96費(fèi)改”之前，線下POS刷卡的手續(xù)費(fèi)分成一直是7：2：1，即發(fā)卡機(jī)構(gòu)取七成，收單機(jī)構(gòu)取兩成，轉(zhuǎn)接清算機(jī)構(gòu)（銀聯(lián)）取一成。
在這樣的收入比例下，收單作為一個(gè)需要投入大量人力進(jìn)行銷售、投入資金對硬件進(jìn)行升級的業(yè)務(wù)，無論是自營還是外包，市場推廣的業(yè)務(wù)都非常高。如果不能迅速擴(kuò)大規(guī)模甚至連基礎(chǔ)成本都覆蓋不了。
再加上后續(xù)幾年牌照數(shù)量迅速增加，更多競爭者涌入市場，為了爭奪更多合作商戶，也為了提升營收與利潤，線下收單行業(yè)里花式的作弊方法開始流行。
比如繞開銀聯(lián)與銀行直連，將本應(yīng)屬于銀聯(lián)的分成收入囊中；或者為商戶提供“套扣”，即為原本應(yīng)該收取更高手續(xù)費(fèi)的商戶，使用其他低費(fèi)率的商戶代碼。此外，還有許多其他上不得臺面的手法，但是由于行業(yè)的低利率，這些并不合規(guī)的操作似乎成為了一種行業(yè)默契。
市場亂象叢生，監(jiān)管勢必要再次出手。2014年伊始，支付行業(yè)就面臨了一系列比較嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
1月，央行發(fā)布5號文，規(guī)范銀行卡管理；3月，央行支付結(jié)算司叫停二維碼支付；3月，央行發(fā)布79號文，從2014年4月1日起，包括匯付天下在內(nèi)的8家第三方支付公司全國范圍內(nèi)停止接入新商戶；4月，央行銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布10號文，賦予銀行爭議裁定權(quán)，中國銀聯(lián)連續(xù)幾個(gè)月向各第三方支付機(jī)構(gòu)開出超過5000萬元的罰單，累計(jì)金額過億。以匯付天下成為“被罰重鎮(zhèn)”。
然而以上這些都都還只是“皮肉傷”。9月，央行又開出對匯付天下、富有支付等在內(nèi)的幾家第三方支付機(jī)構(gòu)“最強(qiáng)罰單”，央行規(guī)定匯付天下在一年之內(nèi)有序停止15個(gè)省市停止收單業(yè)務(wù)。
至此，匯付天下的收單業(yè)務(wù)一蹶不振。
舊的支付業(yè)務(wù)因監(jiān)管而停擺，隨之而來的移動(dòng)支付時(shí)代，似乎也并沒有留給匯付天下這樣的獨(dú)立第三方支付服務(wù)商太多機(jī)會。
尤其越是面向C端的業(yè)務(wù)，越是向頭部平臺集中。根據(jù)Frost & Sullivan報(bào)告顯示，2017年中國的移動(dòng)支付市場上，支付寶的交易量占比達(dá)52.7%，財(cái)付通占比34.2%，而排在第四位的匯付天下占比只有2.5%。
事實(shí)上，匯付天下的移動(dòng)支付布局起步并不晚，2011年11月，匯付天下發(fā)布名為“Asi@”的移動(dòng)支付戰(zhàn)略，全面進(jìn)軍移動(dòng)支付市場，首期投入1億進(jìn)行布局基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的支付結(jié)算與資金鏈管理解決方案。
匯付天下獨(dú)立的第三方身份以及此前在行業(yè)積累的支付經(jīng)驗(yàn)，對于彼時(shí)向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移的互聯(lián)網(wǎng)公司還是很有吸引力的。從2011年開始，京東、蘇寧甚至騰訊等多家公司都與匯付天下達(dá)成了合作，接受后者為他們提供移動(dòng)端支付解決方案。
不過后來的發(fā)展情況卻并不樂觀，互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始越來越注意到支付業(yè)務(wù)對于自己的重要性，不僅是支付費(fèi)用的問題，更重要的是背后的資金流、賬戶、用戶數(shù)據(jù)等等，這些對于一家互聯(lián)網(wǎng)公司的價(jià)值難以用金錢衡量。更何況，隨著支付寶進(jìn)化為螞蟻金服，互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在布局自己的金融業(yè)務(wù)，而獲得一張支付牌照通常是他們的第一步。
比如蘇寧易付寶本身就在2012年央行公布的第四批第三方支付牌照企業(yè)名單中；同年，京東金融完成對第三方支付公司“網(wǎng)銀在線”的收購；2014年，萬達(dá)收購快錢68.7%的股份；2016年小米收購斥資6億收購捷付睿通，唯品會斥資3.3億收購貝付科技、新美大收購錢袋寶等等。
不過移動(dòng)支付的發(fā)展大勢依然不可抵擋，根據(jù)匯付天下招股書，從2015年到2017年，該公司移動(dòng)支付業(yè)務(wù)和移動(dòng)POS機(jī)業(yè)的交易規(guī)模不斷提升，在總營收中占比超過70%。
4
轉(zhuǎn)型求生
除了移動(dòng)支付業(yè)務(wù)之外，匯付天下此前還獲得了跨境支付牌照，并且從2016年開始，該項(xiàng)業(yè)務(wù)開始為公司帶來營收，但是規(guī)模依然很小。
說到底，2014年收單業(yè)務(wù)遭遇重挫確實(shí)給了匯付天下致命一擊，也就是在那之后，公司走上了被迫轉(zhuǎn)型的道路。
就像前面我提到過的，匯付天下之前布局許多業(yè)務(wù)的風(fēng)格是從支付切入，但是以增值業(yè)務(wù)取勝，這倒是給后來平臺的多元化發(fā)展和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來了極大便利。
比如從2013年開始，隨著P2P行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，匯付天下從提供充值支付業(yè)務(wù)入手，進(jìn)而開始為這些平臺提供賬戶管理服務(wù)。到2013年底，匯付天下還專門收購了華騰數(shù)據(jù)和華騰智能兩家公司，成立全新的子公司匯付科技，專注于為各行業(yè)提供賬戶處理系統(tǒng)托管運(yùn)營及增值服務(wù)。
根據(jù)其此前的公布的數(shù)據(jù)，到2013年底，已經(jīng)有近百家P2P接入了匯付天下的托管賬戶。因此，當(dāng)2014年的賺著來臨后，匯付天下開始全面押注P2P托管業(yè)務(wù)。
按照匯付天下官方披露的數(shù)據(jù)，截止到2014年8月，匯付天下托管賬戶合作平臺超過200家，此后幾乎以每個(gè)月新增近百家的速度維持增長。到2015年9月，匯付天下宣布其賬戶托管平臺突破800家、賬戶數(shù)超過600萬。
此外，匯付天下還宣布進(jìn)軍P2P余額理財(cái)，即在托管賬戶中搭載理財(cái)通道，投資者的閑置資金可以放在賬戶中生息。
隨后又將理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)一步延伸至未合作的平臺定制“基金理財(cái)頻道”，利用自己此前做基金支付業(yè)務(wù)以及手握基金代銷牌照的優(yōu)勢，免去P2P平臺與基金平臺對接的麻煩，投資者利用自己的賬戶即可在P2P平臺購買公募基金。
這種狂飆突進(jìn)式的的發(fā)展方式似乎填補(bǔ)了收單業(yè)務(wù)停滯所帶來的空缺，但是隨之而來的問題也層出不窮。比如以這種速度接入P2P平臺托管，系統(tǒng)的安全性、穩(wěn)定性和用戶體驗(yàn)?zāi)芊竦玫奖ＷC。
當(dāng)然，更重要的是P2P監(jiān)管的完善使得大多數(shù)業(yè)務(wù)走不下去。
為了確保托管業(yè)務(wù)的合規(guī)性，2015年9月，匯付天下迅速與恒豐銀行、上海銀行宣布推出聯(lián)合存管方案。
但是到2015年底，銀監(jiān)會和央行分別就網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)和網(wǎng)絡(luò)支付行業(yè)公布最新監(jiān)管文件。其中，特別對于支付和P2P網(wǎng)貸均有涉及的條款引起了行業(yè)各方的關(guān)注，如“網(wǎng)絡(luò)支付新規(guī)”中第八條：“支付機(jī)構(gòu)不得為金融機(jī)構(gòu)，以及從事信貸、融資、理財(cái)、擔(dān)保、信托、貨幣兌換等金融業(yè)務(wù)的其他機(jī)構(gòu)開立支付賬戶。”等內(nèi)容。
而隨著P2P監(jiān)管細(xì)則的進(jìn)一步落地、各地方金融辦的摸底、審查，所謂聯(lián)合存管的模式似乎早已成為過去式，再也無人提及。而P2P平臺不得混業(yè)經(jīng)營，不得代銷其他類型的產(chǎn)品，就使得所謂的P2P基金理財(cái)頻道更加無從談起。
除了P2P領(lǐng)域以外，匯付天下還在其他方面做過許多嘗試。
2014年10月，匯付天下有限公司(下稱“匯付天下”)正式宣布“1+3”集團(tuán)化運(yùn)營模式，宣布旗下成立三家子公司分別為匯付數(shù)據(jù)、匯付金融、匯付科技，這三家子公司分別聚焦于支付、理財(cái)、賬戶托管等領(lǐng)域。
尤其是在理財(cái)領(lǐng)域，按照當(dāng)時(shí)匯付天下的構(gòu)想，他們想要建立建立一個(gè)綜合的平臺，把能拿到的產(chǎn)品，包括各種基金、信托、保險(xiǎn)、資管等都放在云財(cái)富上，讓客戶自由選擇，并且以線下財(cái)富中心的形式，覆蓋全國。
根據(jù)其此前披露的數(shù)據(jù)，截止到2014年11月，“匯付天下云財(cái)富”財(cái)富中心已經(jīng)突破50家，完成在二三線城市的覆蓋，銷售額突破500億。
然而無論是線下銷售的模式，還是其銷售的產(chǎn)品，似乎度并不能得到監(jiān)管的認(rèn)可。在其最新公布的招股書中，也似乎再難以尋覓到云財(cái)富的影子。而是將支付以外的其他業(yè)務(wù)歸為金融科技服務(wù)，主要是為互聯(lián)網(wǎng)金融提供商以及商業(yè)銀行提供金融科技服務(wù)。
不過從收入貢獻(xiàn)來看，截止到2017年底，金融科技業(yè)務(wù)的占比只有5.8%，最主要的營收來源仍舊是支付業(yè)務(wù)。
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，這家第三方支付平臺還是回到了原點(diǎn)。
5
結(jié)語
回溯匯付天下的發(fā)展史，確實(shí)感觸頗多，它的故事頗有幾分高開低走的味道。早期業(yè)務(wù)優(yōu)勢的建立以及一些產(chǎn)品的創(chuàng)新，其實(shí)現(xiàn)在看來都很有借鑒意義。比如通過自己的數(shù)據(jù)積累、賬戶優(yōu)勢為小微商戶提供貸款和理財(cái)服務(wù)。
但是很可惜的是，在經(jīng)歷了行業(yè)混戰(zhàn)之后，監(jiān)管的收緊使得其失去了重要的支柱業(yè)務(wù)，前期建立的優(yōu)勢在巨頭崛起面前顯得不值一提。而后期為了彌補(bǔ)營收和利潤損失而拓展的新業(yè)務(wù)，則與監(jiān)管的思路漸行漸遠(yuǎn)，成為曇花一現(xiàn)的產(chǎn)品。
在眼下這樣的市場環(huán)境下，下一步匯付天下以及其所代表的獨(dú)立第三方支付服務(wù)商們將何去何從，是一件非常值得思考的事。在諸多研究與報(bào)告中，我看到的大多數(shù)答案是，只能轉(zhuǎn)而成為2B服務(wù)商。
但是在巨頭都轉(zhuǎn)型做2B服務(wù)的今天，這恐怕是一條更艱難的道路。
在這個(gè)信息泛濫的時(shí)代，你我都該珍惜原創(chuàng)的價(jià)值，相信優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的力量。
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