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本文目錄一覽：

1、pos機報文格式

pos機報文格式

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1.貨幣數字化的意義在于從體系上支持社會效率提升

1.1.數字貨幣短期意義在于改進支付，但長期可能帶來體系改變

短期來看，DCEP 聚焦于小額高頻支付，主要意義在于改進當前支付體系中實體貨幣流通中的問題：

降低實體貨幣發(fā)行與流通過程中的高成本：實體貨幣的流通過程中，存在著污損、偽造等問題，同時印刷鑄造實體貨幣的過程本身也有成本，數字貨幣可以很好地避免這些成本；增強對貨幣交易過程中信息的把握：實體貨幣的交易是完全匿名的，監(jiān)管無法追蹤交易的情況；數字貨幣在保證一定程度的匿名性的基礎上，可以通過大數據手段實現(xiàn)可控匿名，滿足 KYC 和 AMI 需求。另外，數字貨幣的交易情況在線，央行可以宏觀地獲取社會交易的全局情況，對經濟情況的把握更為到位。

長期來看，數字貨幣造成的體系性改變更加值得關注：

豐富貨幣政策工具：傳統(tǒng)貨幣體系中，實體貨幣不付息，利率為零，導致央行實際上無法實行負利率政策；而數字貨幣可通過收取保管費的方式實現(xiàn)實質上的負利率，雖然在可預見的未來內我們不認為央行會使用這樣的手段，但對貨幣政策工具箱有所補充。有望為增強人民幣國際化打下基礎：當前國際貿易中通行的跨境清算系統(tǒng)以的 SWIFT和 CHIPS 為主，在我國 CIPS 上線前，人民幣的跨境清算也高度依賴這兩個系統(tǒng)。數字貨幣能夠大大降低跨境匯款與清算的成本與時間，同時有望改進兌換自由性，為人民幣國際化提供必要基礎。增強民生領域資金流轉效率和并降低信用風險：在民生領域，數字貨幣將大有可為。以保理行業(yè)為例，保理商需要對接買賣雙方多個賬戶，同時存在票據轉讓后歸屬不明確導致付款對象錯誤等問題，數字貨幣可以簡化管理，同時可以通過智能合約等手段將資金流與信息流結合起來，增強資金流轉效率。另外以精準扶貧領域為例，數字貨幣可以通過發(fā)行端設置的方式實現(xiàn)提前指定資金用途，可以減少扶貧款項流轉過程中的挪用問題。

1.2. 國際社會開始關注，我國有望成為首個發(fā)行法定數字貨幣的主要經濟體

隨著區(qū)塊鏈和數字貨幣技術的發(fā)展，各國官方對本國的法定數字貨幣也紛紛進行了研究或表態(tài)。目前已有包括厄瓜多爾、委內瑞拉等國在內的數個國家正式發(fā)行了本國的法定數字貨幣；同時有一些國家正在進行相關的技術儲備和研究，如新加坡、瑞典等；但也有部分國家明確表示了反對意見，如韓國、澳大利亞等。

發(fā)展中國家出于彎道超車的想法對數字貨幣應用的態(tài)度較為積極，發(fā)達國家態(tài)度普遍較為謹慎。發(fā)展中國家法幣地位普遍較低，甚至導致國內經濟出現(xiàn)問題，更希望通過法定數字貨幣的發(fā)行改革金融制度，改善國內經濟；而發(fā)達國家出于技術不成熟和維持經濟穩(wěn)定的考量，對法定數字貨幣的發(fā)行普遍持謹慎態(tài)度。

貨幣數字化是未來強勢貨幣的基礎設施但不是萬能妙藥，主要經濟體研究任重道遠，我國有望成為首個發(fā)行數字法幣的主流經濟體。部分發(fā)展中國家發(fā)行的數字貨幣缺少足夠的政府信用為其背書，加之數字化移動終端設備的不普及，導致民眾對其的使用率很低，因此目前已發(fā)行的數字貨幣并沒有收到很好的效果。如厄瓜多爾政府于 2015 年發(fā)行的厄瓜多爾幣，由于在運行后的一年時間，其流通量只占整個經濟體的萬分之零點三不到，其已于2018 年 4 月份宣告停止運行。主要經濟體也逐步開始研究，如路透社報道歐洲央行也開始進行數字貨幣的可行性研究，但該項目也面臨長期挑戰(zhàn)。我國憑借著良好的貨幣信用和支付體系，有望成為首個發(fā)行數字法幣的主流經濟體。

2.數字貨幣將在央行、商業(yè)銀行、用戶三個層面產生改變

基于雙層投放結構，數字貨幣參與方主要可分為央行、商業(yè)銀行、用戶三類。在雙層投放結構下，商業(yè)銀行向央行存放 100%備付金，獲得央行發(fā)行的數字貨幣。用戶端可通過實體現(xiàn)金或銀行賬戶中的現(xiàn)金資產兌換等額的數字貨幣，并通過數字貨幣進行交易。根據壹零財經依據專利信息進行的分析，數字貨幣體系將主要由央行數字貨幣系統(tǒng)、認證系統(tǒng)、商業(yè)數字貨幣系統(tǒng)和客戶端組成。結合此前“一幣兩庫三中心”的構想，我們在引用基礎上有小幅增補。我們認為該系統(tǒng)在當前可知公開信息上是較為合理的推斷，不排除此后系統(tǒng)正式發(fā)布時有變動，主要系統(tǒng)組成部分如下：

央行端：央行數字貨幣系統(tǒng)和認證庫。央行數字貨幣系統(tǒng)主要處理數字貨幣的發(fā)行、回籠、屬權變更等操作，以及對數字貨幣整體運行的分析，可視作系統(tǒng)的中心節(jié)點。認證系統(tǒng)主要承擔數字貨幣本體以及交易請求的的加密和解密工作；投放端：投放端預計主要是大型商業(yè)銀行和大型第三方機構，我們以商業(yè)銀行舉例。投放端主要承擔用戶請求受理和數字貨幣/現(xiàn)有賬戶體系互換的職責，主要系統(tǒng)包括新建的商業(yè)銀行數字貨幣系統(tǒng)、認證系統(tǒng)和改造的傳統(tǒng)賬戶系統(tǒng)。用戶端：用戶端身份多樣，但整體可歸為終端（硬件）和錢包（軟件地址），分別主要用于交易過程中的交互和數字貨幣的“儲存”。

市場空間預計依發(fā)行層->投放層->流通層遞進。依據梳理系統(tǒng)建設，我們對系統(tǒng)中關鍵的建設/改造點進行了梳理。整體來看，發(fā)行層系統(tǒng)預計將以央行自建/合作開發(fā)為主，社會企業(yè)參與度預計不高，但認證系統(tǒng)有望成為企業(yè)參與的重點；投放層系統(tǒng)預計屬于有條件招標，現(xiàn)有金融科技供應商和擁有成熟方案的技術商有望參與；流通層系統(tǒng)建設空間較大，其中 ToC 板塊的支付機具、支付系統(tǒng)市場化程度相對較高，ToB 層面預計短期以項目型開發(fā)為主，中長期有望產生平臺型公司。

3. 功能梳理：央行端承擔主要歸屬結算職責

本段主要介紹幾種數字貨幣常用功能，幫助理解數字貨幣的技術環(huán)節(jié)。通過對幾項常用功能的梳理，可以看出央行端承擔著主要結算職責。

3.1.數字貨幣的發(fā)行

根據央行數字貨幣研究所的專利信息和中國銀行支付結算司副司長穆長春的解讀，法定數字貨幣的發(fā)行采用的是雙層運營體系，由人民銀行先把數字貨幣兌換給銀行或其他運營機構，再由這些機構兌換給公眾。為保證數字貨幣不超發(fā)，商業(yè)銀行需要向央行全額繳納 100%的準備金，保證央行數字貨幣是中央銀行負債，由中央銀行信用擔保，具有無限法償性。具體的發(fā)行流程為：

1.首先由中央銀行數字貨幣系統(tǒng)接收商業(yè)銀行數字貨幣系統(tǒng)的數字貨幣發(fā)行請求；

2. 之后由認證系統(tǒng)對數字貨幣發(fā)行請求進行業(yè)務核查，核查通過后向會計核算系統(tǒng)發(fā)送扣減存款準備金的請求；

3.會計核算系統(tǒng)進行扣減存款準備金操作，并向央行數字貨幣系統(tǒng)進行反饋；

4.接收到會計核算系統(tǒng)發(fā)送的扣款成功的應答后，中央銀行數字貨幣系統(tǒng)通過公鑰加密產生數字貨幣，并將數字貨幣字符串發(fā)送到發(fā)出申請的商業(yè)銀行數字貨幣系統(tǒng)。

3.2.數字貨幣的支付流程

央行數字貨幣的支付流程需要通過用戶、商業(yè)銀行和中央銀行三個層面完成。其基本流程為：

1.首先付款用戶的終端設備接收付款指令，從付款方的數字錢包中提取金額等于付款金額的數字貨幣；

2. 之后付款方或收款方終端將數字貨幣和收款方地址/標識發(fā)送給商業(yè)銀行數字貨幣系統(tǒng)；

3.最后商業(yè)銀行數字貨幣系統(tǒng)將接收到的相關信息發(fā)送給中央銀行數字貨幣系統(tǒng)，由中央銀行完成對數字貨幣屬主變更的操作，并根據場景決定是否將數字貨幣發(fā)送給收款方。

根據操作方式的不同，可分為終端設備間的支付和由商業(yè)銀行數字貨幣系統(tǒng)作為中介的支付。這兩種方式的主要區(qū)別是數字貨幣是否在收付款方之間進行直接轉移。對終端設備間的支付，數字貨幣可通過近場通信的方式直接發(fā)送給付款方，中央銀行數字貨幣系統(tǒng)僅完成屬主信息的更改；而由商業(yè)銀行數字貨幣系統(tǒng)作為中介的支付中，收付款方的終端設備無法直接產生交互，數字貨幣先由付款方終端生成第一請求，將數字貨幣與收款方標識一起發(fā)送給商業(yè)銀行，再經商業(yè)銀行生成變更屬主信息的第二請求發(fā)送給中央銀行，由中央銀行完成屬主信息的變更后發(fā)送給收款方。

3.3.數字貨幣的存款流程

央行數字貨幣的存款流程與其支付過程類似，只是最終數字貨幣的去向變?yōu)榕c數字貨幣存款賬戶對應的商業(yè)銀行。其基本流程為：

1.受理終端設備接收外部操作輸入的存款信息，并將存款信息發(fā)送至商業(yè)銀行數字貨幣系統(tǒng)，存款信息包括存款賬戶信息、數字錢包（數字貨幣芯片卡）信息以及與存款金額等值的數字貨幣；

2.商業(yè)銀行數字貨幣系統(tǒng)在接收到存款信息后，向中央銀行數字貨幣系統(tǒng)發(fā)送變更屬主的請求；

3.最后中央銀行數字貨幣系統(tǒng)在接收到請求后，將數字貨幣的屬主變更為商業(yè)銀行，并對存款賬戶的金額進行變更。

4. 產業(yè)鏈建設情況梳理

4.1. 發(fā)行端系統(tǒng)中，認證系統(tǒng)將是建設的關鍵

4.1.1. 若央行采取偏中心化運營的方式，對央行數字貨幣系統(tǒng)性能要求較高

央行數字貨幣系統(tǒng)主要包括登記中心、大數據中心和認證中心。登記中心主要記錄已發(fā)行數字貨幣的歸屬情況；大數據中心負責在分析支付行為，在特定條件下做到 KYC 和 AMI；認證中心負責儲存系統(tǒng)中的密鑰對，做到對數字貨幣和參與方的認證。

根據目前的專利信息，數字貨幣發(fā)行和屬權登記均在央行系統(tǒng)完成，系統(tǒng)要求高并發(fā)、大容量、強災備、快速處理，預計以自研自建或合作開發(fā)為主。前文所述，發(fā)行端系統(tǒng)主要是央行數字貨幣系統(tǒng)和認證系統(tǒng)。其中央行數字貨幣系統(tǒng)主要是登記中心和大數據中心，主要對數字貨幣進行簽發(fā)、回籠和屬權變更的操作和使用數據的分析。由于實質上要處理全網的數字貨幣交易，對于系統(tǒng)的高帶寬、高并發(fā)、大容量、強災備、快速處理等能力均提出了較高的挑戰(zhàn)，但預計整體系統(tǒng)將以自研自建或合作開發(fā)為主，針對社會層面將僅有有限開放招標。

4.1.2. 認證體系是數字貨幣系統(tǒng)的關鍵基礎建設，決定體系安全性

數字貨幣的本質是加密字符串，認證和密碼體系是關鍵基礎設施。數字貨幣的本質是央行以一定規(guī)則加密的字符串，在使用貨幣的過程中各方也需要不斷地對指令進行加密與解密，所以認證和密碼體系會覆蓋數字貨幣的全流程，是數字貨幣系統(tǒng)最關鍵的基礎設施之一。為了管理密鑰對，預計央行系統(tǒng)內將會建設認證中心。

加密認證體系也是實現(xiàn)雙離線支付的關鍵技術。在傳統(tǒng)銀行賬戶支付體系中，POS 機將借記卡/信用卡信息、交易金額、密碼等數據加密后傳送至網聯(lián)/銀聯(lián)，銀聯(lián)重新組織報文并發(fā)送給相應的銀行，由銀行處理后將信息傳回網聯(lián)再傳回 POS 機，交易需全程在線。數字貨幣需支持雙離線支付，在沒有網絡的情況下，付款方無法將請求上傳，而如果由收款方上報，則需要避免收款方虛構交易的情況。加密體系使得雙離線支付成為了可能，在數字貨幣體系中：

1.付款方編輯金額+收款方地址的信息，利用自己的私鑰進行簽名；

2.付款方將加密過的交易信息通過 NFC 傳送或生成二維碼供收款方接收；

3.收款方獲取交易信息，解密并驗證金額是否正確，此時交易已經完成；

4.收款方連線后，將交易信息按正常流程上報給商業(yè)銀行和央行，由于交易中付款方已經使用私鑰進行過簽名，杜絕了收款方虛構交易的可能性。央行解密驗證后將執(zhí)行轉賬交易；

5.收款方與付款方收取商業(yè)銀行轉來的央行交易成功的確認，交易正式成功。

密碼性能決定系統(tǒng)效率和安全性，國產密碼性能水平已不輸國外對手。密碼的性能主要可表現(xiàn)在抗攻擊性、內容使用、CPU 占用、網絡消耗、加密速度等。以我國自主設計的 SM2算法和被廣泛使用的 RSA 為例。SM2 是我國自主研制的基于 ECC 橢圓曲線密碼理論的公鑰密碼算法。在安全性能上，基于 ECC 的 SM2 證書普遍采用 256 位密鑰長度，加密強度等同于 3072 位 RSA 證書，遠高于業(yè)界普遍采用的 2048 位 RSA 證書，同時增長速度較慢；在算法速度上，ECC 算法 Web 服務器響應時間比 RSA 算法快十幾倍。

密碼法落地在即，預計央行將選用國產密碼支撐數字貨幣體系。2019 年 10 月 26 日，《中華人民共和國密碼法》獲人大常委會表決通過，將在 2020 年 1 月 1 日起實施。《密碼法》中明確規(guī)定，要加強密碼工作機構建設，保障其履行工作職責，同時要建立和完善商用密碼體系。同時，也基于數字貨幣體系的自主可控考慮，預計央行將會選用國產密碼算法作為數字貨幣的底層架構。

4.2.預計商業(yè)銀行系統(tǒng)將是民資主要參與的基礎設施部分

4.2.1. 商業(yè)銀行傳統(tǒng)賬戶需對接數字貨幣系統(tǒng)，傳統(tǒng)機具或有小幅改造空間

商業(yè)銀行承擔數字貨幣投放職責，同樣屬于基礎設施。商業(yè)銀行承擔著央行與用戶的連接任務，用戶絕大多數的指令需要經過商業(yè)銀行的轉達提交給央行。我們認為，商業(yè)銀行需要對用戶的請求進行預處理，只選取有效請求傳達給央行，以降低央行端的的系統(tǒng)負載。所以，商業(yè)銀行的系統(tǒng)將迎來大量新建與改造需求，以滿足數字貨幣體系的運行。

銀行傳統(tǒng)系統(tǒng)中，網點和賬戶系統(tǒng)須與數字貨幣系統(tǒng)對接，傳統(tǒng)機具或也有小幅改造升級需求。銀行網點和用戶賬戶的遠程訪問是當前用戶管理現(xiàn)金資產的兩大入口，未來用戶要使用數字貨幣，需要先從現(xiàn)金資產兌換成數字貨幣，銀行需要對當前的網點系統(tǒng)和賬戶系統(tǒng)做改造，對接數字貨幣系統(tǒng)。傳統(tǒng)機具方面，由于數字貨幣研究所還曾注冊過基于芯片卡的數字貨幣系統(tǒng)專利，ATM 機等傳統(tǒng)機具可能有少部分要進行改造，以適應芯片卡操作的需求。

4.2.2. 預計銀行端將新建數字貨幣核心系統(tǒng)、認證系統(tǒng)和數字貨幣錢包

預計數字貨幣核心系統(tǒng)和認證系統(tǒng)建設規(guī)模較大，市場空間預計在 180 億左右，具有較強技術能力的廠家有望在驗證后參與建設。投放層中，我們預計用戶的數字貨幣錢包會綁定在申請開戶的商業(yè)銀行上，對應的商業(yè)銀行也就承擔著鏈接全網用戶交易請求與央行處理情況的職責，對系統(tǒng)壓力較大。同時商業(yè)銀行也要承擔對用戶指令初步驗證的職責，確認指令合法后才上報央行，以降低央行系統(tǒng)負載，帶來認證解密系統(tǒng)的建設需求。商業(yè)銀行層面，預計民營廠商將存在市場機會，在通過選型驗證后，有望進入兩大重點系統(tǒng)建設工程。

核心系統(tǒng)層面，假設數字貨幣穩(wěn)定使用后，全國規(guī)模性銀行均需支持數字貨幣。目前全國股份制銀行+城商行接近 150 家，加上現(xiàn)有外資法人銀行以及此后外資入華過程中可能擴充的部分，假設共 200 家左右。假設每家建設規(guī)模在 3000 萬元，對應市場空間 60 億元。參考目前銀行核心系統(tǒng)的建設規(guī)模，五大行基本占到行業(yè)的一半，對應五大行空間 60 億元，共計約 120 億元。

認證系統(tǒng)層面，假設單家建設金額在 1500 萬元，同樣假設五大行對應一半市場空間，市場空間對應 60 億元左右。

預計數字貨幣錢包將采取綁定管理，商業(yè)銀行系統(tǒng)建設規(guī)模約 4 億元。我們預計，數字貨幣錢包雖屬于個人，但開通數字貨幣錢包的操作仍需通過投放層機構完成，同時錢包開通后的進行的操作也更可能掛靠在開通錢包的商業(yè)銀行的通道上上報。商業(yè)銀行需建設數字貨幣錢包系統(tǒng)，假設每家建設規(guī)模約 200 萬元，建設銀行家數在約 200 家，對應約 4 億元市場空間。

4.3.流通端短期變化在 ToC 端，長期來看 ToB 端可能出現(xiàn)現(xiàn)象級應用

4.3.1. 支付機具需支持數字貨幣交易，替換空間廣闊

數字貨幣時代，支付機具整體需求預計變動不大。數字貨幣使用過程中，用戶間點對點支付將會變得更加便捷，但我們認為支付機具需求不會受到太大沖擊。類比當前電子支付情景，微信/支付寶錢包同樣以小額高頻支付為主，支持用戶間點對點掃碼轉賬，便捷程度較高同時不產生手續(xù)費；但由于餐飲、商場等場景中，有一對多收款需求和銀行卡/電子錢包聚合收款的需求，支付機具仍然是大多數商家的標配，預計數字貨幣時代變動不大。

支付機具總規(guī)模整體穩(wěn)定增長，疊加智能化替換浪潮，整體換機市場規(guī)模最高可達200-300 億元。我國 POS 機和聯(lián)網商戶自 2011 年至 2017 年處于快速增長期，2018 至 2019年一季度，在監(jiān)管壓力下增速有所放緩乃至出現(xiàn)下滑，2019 二季度已重回小幅增長區(qū)間，POS 機總量和聯(lián)網商戶數分別達 3287 萬臺和 2517 萬戶。同時，POS 機智能化趨勢較為明顯，預計若 POS 機因數字貨幣導致?lián)Q代，智能 POS 機將逐步占據主流。智能 POS 機價格約在 800-1000 元/臺，按 POS 機總量全體換代，規(guī)模最高可達 329 億元；按 800 元/臺算，假設聯(lián)網商戶每戶一臺新機，對應規(guī)模也有 201 億元。

4.3.2. 三方支付商預計將加速轉型，服務能力強的頭部參與者優(yōu)勢更大

三方支付本質上是商業(yè)銀行的渠道延伸，數字貨幣或對三方支付體系中小額高頻交易的部分產生競爭，但預計對大額支付影響較小。我們認為，在央行出臺“備付金全額上繳”政策后，三方支付行業(yè)已明確定性為支付體系中商業(yè)銀行的渠道延伸，從其盈利模式中也可見一斑。“96 費改”后，行業(yè)收費分成模式規(guī)定為“721”，即發(fā)卡行、銀聯(lián)、三方支付按7:2:1 的比例進行手續(xù)費分成。本質上，商業(yè)銀行難以將其收單渠道下放是三方支付行業(yè)產生的客觀原因。數字貨幣主要應用在小額高頻支付場景內，我們認為對于三方支付中同屬小額高頻的部分將會產生擠壓效應，但對支付體系中大額支付的部分影響較小。

數字貨幣支付體系中第三方支付運營商角色仍十分必要。我們認為，商業(yè)銀行在數字貨幣支付中由于沒有類似賬戶支付體系中天然具備的手續(xù)費率，將不會大舉投入數字貨幣支付的細分服務領域。但是在第三方支付運營商的培養(yǎng)下，支付體系中的服務對于商戶和用戶正變得越來越重要，ToB 端服務種類從最初的記賬管理逐步擴展到包括客戶運營、卡券核銷、庫存管理、金融服務等在內的服務體系；C 端的錢包也有包括生活助手、卡券管理等需求。同時，商戶正常運營中一對多收款的基本需求也要得到滿足，我們認為數字貨幣支付體系中第三方支付運營商的角色不會消失。

支付服務運營商需加速轉型，行業(yè)有望向頭部集中，中長期分成比例或有實質提升，商業(yè)模式靜待行業(yè)演繹。在沒有天然手續(xù)費收入的情況下，第三方支付服務運營商需加速向服務商角色轉變。當前行業(yè)內長尾收單機構服務能力較弱，我們預計行業(yè)有望更進一步向服務能力更強的頭部機構集中。另外，雖然商戶端收取的整體費率可能降低，但由于三方支付服務商不需再跟銀聯(lián)、商業(yè)銀行分成，服務商部分的費率或有上升。正如三方支付體系經歷了多年發(fā)展才沉淀成當今的成熟體系，我們認為數字貨幣三方支付體系建立的初期也會經歷行業(yè)模式的持續(xù)進化，靜待產業(yè)發(fā)展達成均衡狀態(tài)。

4.3.3. 數字貨幣連通資金流交易流，ToB 有望產生現(xiàn)象級平臺應用

數字貨幣應用上最重要的能力之一是打通資金流和交易流。在當今的交易平臺中，往往能夠在交易流、信息流層面對買賣雙方進行打通，但涉及到資金的部分往往要涉及到由可信第三方進行處理，對第三方產生信用依賴，同時資金流和交易流處于脫節(jié)狀態(tài)。數字貨幣結合智能合約能夠做到有條件支付，由交易節(jié)點觸發(fā)資金流動，真正將資金流與交易流打通。

ToB 端有望產生現(xiàn)象級平臺應用，提升當前行業(yè)運行效率?；谫Y金流與信息流結合，許多現(xiàn)有行業(yè)平臺將迎來效率與服務質量改善機會。如供應鏈金融平臺，結合物聯(lián)網可實現(xiàn)物權融資自動化操作，買家提貨的同時資金自動到賬。如扶貧基金撥款過程中，專項資金是否專用難以驗證，結合智能合約可實現(xiàn)?？顚Ｓ?。ToB 應用發(fā)掘或仍需時間，但受益于數字貨幣帶來的效率大幅提升，特定領域有望產生現(xiàn)象級平臺應用。

5. 投資建議

我們認為，央行層面建設規(guī)模較小，且預計以自研自建為主，企業(yè)參與機會不大，也可關注數據庫、中間件、網絡安全等基礎設施行業(yè)的機會。

投放層面，傳統(tǒng)系統(tǒng)改造與新系統(tǒng)建設，重點推薦長亮科技，建議關注潤和軟件、信雅達等；認證系統(tǒng)，重點推薦格爾軟件、數字認證；銀行機具改造，建議關注廣電運通、聚龍股份等。

流通層面，支付機具重點推薦新大陸，建議關注新國都；支付體系建議關注新大陸、拉卡拉（傳媒覆蓋）、新國都；ToB 應用的成長期預計在數字貨幣穩(wěn)定運行之后，當前時點建議關注有強運營能力的行業(yè)平臺，如恒生電子、上海鋼聯(lián)、遠光軟件、航天信息、信息發(fā)展等。

（報告來源：天風證券）

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